Bedrijfswinsten vertonen haarscheurtjes

Het derde kwartaal is afgesloten, driekwart van het jaar is voorbij. De Dow Jones Stoxx 600 is tot nu toe 10% gestegen en met het laatste kwartaal voor de boeg, zit er misschien nog wel meer in het vat. Fundamenteel  gezien is het ook drie kwartalen voor de wind gegaan. De bedrijfswinsten zijn over een breed front met 20% gestegen. Food & Beverage is de enige sector met een winstdaling, de andere 17 sectoren staan allemaal op een mooie winst. Toch is oktober een lastige maand met wisselende uitslagen; november en december zijn traditioneel de beste maanden van het jaar.

Met een plus van 2% heeft de Dow Jones Stoxx 600 in september weer een mooie winst gemaakt. De brede markt deed het beter dan de Dow Jones Stoxx 50, bestaande uit de 50 grootste Europese aandelen, die slechts 0,8% winst had toe te voegen deze maand. De beste sector is Telecommunications met een plus van 5,94%. Deze veelbesproken sector staat er het hele jaar al fundamenteel sterk voor, maar het rendement kwam pas in september. Vanaf 1 januari staat deze sector op een schamele 2,45%. Slechts twee sectoren deden het minder, namelijk Technologie (-1,87%) en Oil & Gas (-0,83%). Financial Services (+5,02%) en Travel & Leisure (+4,77%) hadden deze maand een goede performance.

Tabel 1: sectoroverzicht september 2006

   

Rendement

  Best presterende sector

5,94%

  Minst presterende sector

-3,23%

     
  Gemiddelde 6 winnende sectoren

4,63%

  Gemiddelde 6 verliezende sectoren

-0,52%

  Verschil

5,14%

     

1

Telecommunications

5,94%

2

Financial Services

5,02%

3

Travel & Leisure

4,77%

4

Utilities

4,43%

5

Construction & Materials

4,07%

6

Insurance

3,55%

7

Chemicals

3,20%

8

Industrial Goods & Services

3,17%

9

Retail

2,97%

10

Banks

2,93%

11

Media

2,76%

12

Food & Beverage

1,93%

13

Automobiles & Parts

1,92%

14

Personal & Household Goods

1,58%

15

Technology

1,00%

16

Health Care

-1,27%

17

Oil & Gas

-3,09%

18

Basic Resources

-3,23%

     
  DJ EUROPE STOXX 50

0,80%

  DJ EUROPE STOXX 600

2,00%

 

Het verschil tussen het gemiddelde van de zes beste en de zes slechtste sectoren is deze maand opgelopen naar 5,14%. Hieruit blijkt dat de verschillen groter zijn geworden en dat de eensgezindheid in de sectoren minder wordt. Misschien is hier zelfs sprake van hoogtevrees.

Sectorwinsten

September is de eerste maand in 2006 dat de Dow Jones Stoxx 600 een daling van de winst per aandeel laat zien. Het is een zeer kleine daling van -0,1%, maar toch. Met zeven sectoren die deze daling van de bedrijfswinsten laten zien, lijkt een einde te zijn gekomen aan het unanieme beeld van alleen maar stijgende bedrijfswinsten. De Dow Jones Stoxx 50 is robuuster en laat een stijging van 0,6% zien. Blijkbaar hebben de multinationals momenteel betere verwachtingen dan bijvoorbeeld small caps. Dit zijn geen alarmerende cijfers, wel is het een signaal om de komende maanden te kijken of deze cijfers omgezet worden in een trend.

 

Tabel 2. Overzicht winstbijstellingen

september 2006

Stijging winst per sector

Financial Services

4,3%

Chemicals

2,5%

Construction & Materials

1,3%

Automobiles & Parts

0,5%

Dow Jones Stoxx 50

0,6%

Basic Resources

0,4%

Technology

0,3%

Industrial Goods & Services

0,3%

Media

0,2%

Banks

0,2%

Food&Beverage

0,1%

Telecommunications

0,0%

Retail

-0,1%

Dow Jones Stoxx 600

-0,1%

Insurance

-0,1%

Personal & Household Goods

-0,6%

Utilities

-0,6%

Travel & Leisure

-0,9%

Oil & Gas

-1,1%

Health Care

-1,2%

 

Door de dalende olieprijs zijn de winstverwachtingen van Oil & Gas meteen neerwaarts bijgesteld. Hoewel gedurende het jaar de bedrijfswinsten met 22,9% zijn toegenomen, worden deze nu een halt toegeroepen. Ook Health Care, dat tot april de stijgende bedrijfswinsten goed te pakken had, moet deze maand een stapje terug doen.

Resumerend

Waar maandenlang Basic Resources de lijst aanvoerde met stijgende bedrijfswinsten en een zeer sterke performance, koelt het sentiment nu af. Met een rendement van bijna 19% is het de vijfde sector van het jaar. Toch is nu waakzaamheid geboden in verband met dalende grondstofprijzen. Hoewel een trend in grondstoffenprijzen soms vele jaren kan aanhouden, zijn tussentijdse koersdalingen van tientallen procenten geen uitzondering. Dat kan dan ook leiden tot een koersdaling van de sector Basic Recources.

De financiële sector lijkt het nu goed te doen. Door de wat toegenomen onzekerheid lijkt een vlucht te ontstaan naar kwaliteit en dat is dan de sector Financial Services, Banks en Insurance. Deze sectoren deden het beter dan gemiddeld in september. De AEX profiteert hier dan ook van, want de weging van de financials in de AEX is groot.

Dat de bedrijfswinsten in september afnamen, is een signaal om alert te worden. Als de komende maanden de bedrijfswinsten van de verschillende sectoren dalingen blijven vertonen, dan kan ook de aandelenmarkt wel eens serieus gaan dalen. Een serieuze correctie hebben we tenslotte niet meer gehad sinds het eerste kwartaal van 2003.

Eelco Ubbels, Triple Assets

0 antwoorden

Plaats een Reactie

Meepraten?
Draag gerust bij!

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Deze website gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.