Met opties kan men versneld profiteren van een stijgende en dalende markt. Met het schrijven van opties kan tevens geprofiteerd worden van een zijwaartse markt. Opties (en andere derivaten) zijn, zeker in het huidige beleggingsklimaat, noodzakelijk om geld te verdienen met beleggen.

Geld verdienen met credit spreads, de meest veelzijdige strategie

Credit spreads behoren tot mijn meest favoriete strategieën. Enerzijds kunnen credit spreads worden gebruikt voor het genereren van inkomen. Anderzijds kunnen credit spreads ook worden gebruikt voor het afdekken van het risico. Ze kunnen worden gebruikt voor zowel aandelen- als indexopties.

Voordelen van credit spreads

Hoe vaak is het u gebeurd dat wanneer u een aandeel kocht, dat het aandeel direct de verkeerde kant op ging? Veel te vaak waarschijnlijk. Het gebruik van credit spreads kan daarbij van pas komen. Een van de grootste voordelen van de credit spreads is de buffer wanneer de onderliggende waarde de verkeerde kant opgaat. Een ander groot voordeel is dat het risico gemaximaliseerd is.

Een zeer winstgevende en eenvoudige optiestrategie

We concentreren ons hierbij op het schrijven van de out of the money opties. We profiteren hierbij van het feit dat de meeste optiebeleggers goedkope opties kopen met een kleine kans op succes. We doen dit in combinatie met het afdekken van het risico, zodat het risico wordt beperkt. Dit is een zeer winstgevende en tevens eenvoudige strategie.

Waar gaat de koers van de onderliggende waarde niet naartoe?

De eerste stap hierbij is het concentreren, niet op waar de markt naartoe gaat, maar waar de markt waarschijnlijk niet naartoe gaat. Het probleem is immers dat niemand de toekomst kan voorspellen en weet welke kant de markt opgaat. Het is eenvoudiger om een inschatting te maken waar de markt niet naartoe gaat.

Zorg voor een objectieve strategie, zonder emotie

Uw enige zorg is dat de markt niet voorbij de uitoefenprijs gaat van de optie die u schrijft. U kunt dan in drie scenario’s geld verdienen (een opening, een stijging en een gelijkblijvende koers). Zelf gebruik ik hiervoor de Trading Navigator. Wanneer er een koopsignaal ontstaat, dan verwacht ik dat de onderliggende waarde niet gaat dalen. Het is van groot belang om een objectieve strategie te hebben, zodat u zonder emotie beslissingen kunt nemen.

Kies de juiste uitoefenprijzen van de opties

De volgende stap is het kiezen van de uitoefenprijzen. Omdat we opties schrijven, maken we gebruik van de wetenschap dat de tijdswaarde uit de opties loopt. Iedere dag loopt er een stukje tijdswaarde uit de optie, ongeacht de richting van de markt. Hoe sneller de expiratiedatum nadert, sneller de tijdswaarde verdampt.

Kies kort lopende opties om te profiteren van de tijdswaarde

Stel dat u een optie zou hebben gekocht met een looptijd van drie maanden voor € 5, dan loopt er bijvoorbeeld in de eerste maand € 1 tijdswaarde uit. In de laatste maand loopt er bijvoorbeeld € 3 aan tijdswaarde uit. In dit geval loopt er in de laatste maand drie keer zoveel tijdswaarde uit als in de eerste maand. We kiezen daarom credit spreads met een korte looptijd, maximaal 90 dagen en opties die out of de money zijn.

Maakt altijd gebruik van combinatieorders

We kiezen opties met dezelfde looptijd maar met verschillende uitoefenprijzen. We zetten deze combinatie altijd op met een combinatielimiet. Dit voorkomt dat we de laagste prijs ontvangen en de hoogste prijs moeten betalen. Door het gebruik van een combinatieorder ontvangen we per saldo daarom meer premie.

Liever een credit spread dan een debet spread

We noemen dit een credit spreads omdat we vooraf een credit ontvangen. We verkopen dus de duurdere optie en kopen de goedkopere optie ter afdekking. Wanneer we de goedkope optie verkopen en de dure optie kopen, dan betalen we premie en noemen we dit een debet spread. Mijn voorkeur gaat echter uit naar een credit spread omdat we deze in principe niet meer hoeven te sluiten.

Credit spreads komen in twee smaken:

  • een bear call spread
  • een bull put spread

We verwachten geen daling bij een koopsignaal

Laten we eens kijken naar een voorbeeld. DSM zit al jaren in een stijgende trend. Het koopsignaal wordt bevestigd door de verdere stijging van de koers. Nu gaan we niet voorspellen dat de koers verder oploopt, maar we verwachten dat de koers in de komende maanden niet zal gaan dalen, vanwege de stijgende trend.

DSM week

Hogere bodems en hogere toppen: een bull put spread

Op de daggrafiek zien we een patroon van hogere bodems en hogere toppen. De meest recente bodem ligt rond € 100. Ik verwacht dat de koers rond dit niveau de nodige steun kan verwachten. Ik kies daarom voor een bull put spread. Het is een strategie die profiteert van een positieve beweging met een beperkt risico en een gelimiteerd rendement.

DSM dag

Dek direct het risico af en leg een combinatieorder in

Om het risico af te dekken koop ik tegelijkertijd een putoptie met een uitoefenprijs van € 96. Omdat ik deze als combinatie-inleg, zie ik dat ik minimaal € 0,60 voor een combinatie ontvang en maximaal € 0,72 ontvang. Ik kies daarom een limiet tussen deze bied- en laatprijs in en plaatst de order voor € 0,65.

Iedere dag loopt er een beetje tijdswaarde uit

Zolang de koers van DSM tot de derde vrijdag van augustus niet onder € 100 komt, zal er iedere dag een klein beetje tijdswaarde uitlopen. In dit voorbeeld is de resterende looptijd nog 63 dagen. Ik koos in het voorbeeld voor 10 contracten dus ontving € 650 aan premie, wat mijn maximale winst is wanneer DSM niet onder € 100 expireert.

DSM kan 7% dalen zonder verlies

De bank of broker blokkeert een bedrag op mijn rekening als zekerheid dat ik in staat ben om mij aan mijn verplichting te houden. De ontvangen € 0,65 geeft mij een extra buffer in het geval de koers daalt. De koers van DSM noteert rond € 107. Onder € 100 min € 0,65 is € 99,35 maak ik geen verlies. Dit geeft mij dus een buffer van € 7,65.de koers van DSM kan dus 7% dalen zonder dat geld verlies.

Ik kies voor de makkelijkste 50% winst

Het idee is dat ik deze positie sluit wanneer de premie lager is. Ik kies ervoor om een doorlopende order in te leggen op 50% van de ontvangen premie. De makkelijkste 50% wil ik graag hebben. De tweede helft van de looptijd is risicovoller dan de eerste helft. De premie beweegt in de tweede helft sneller mee met de beweging van de onderliggende waarde (het gammarisico).

Mijn verlies is gemaximaliseerd bij een creditspread

Ik hoef dus niet te voorspellen waar de koers heen gaat, maar alleen een inschatting te maken waar de koers niet naartoe gaat. In het slechtste geval moet ik de aandelen DSM kopen voor € 100 en kan DSM verkopen voor € 96. Het verlies is dan € 4 minus de ontvangen premie van € 0,65. In het slechtste geval verlies ik dus € 3,35. Dit is dus ongeacht hoe ver de koers van DSM daalt onder € 96.

Ruim 100% rendement op jaarbasis

Op basis van dit maximale risico kan ik dus berekenen dat ik € 0,65 gedeeld door € 3,35 is een rendement van 19% in twee maanden kan realiseren. Ik zou dit dus zes maal per jaar kunnen doen zodat op jaarbasis een rendement zou kunnen worden behaald van 116%. Ruim 100% rendement geeft natuurlijk ook aan dat dit niet zonder risico is!

Ontvang meer premie door in de money opties te schrijven

In plaats van een optie out of de money te schrijven, kan ik er ook voor kiezen om een in de money optie te schrijven. Aangezien de AEX na de consolidatie binnen de stijgende trend deze week opnieuw een koopsignaal gaf, kan ik kiezen voor een bull put spread. Het voordeel van het schrijven van een in de moneyoptie is dat ik meer premie ontvang.

AEX week

Ik ontvang direct € 10 aan optiepremie

De koers van de AEX noteerde rond 555 punten. Wanneer ik nu een put 565 schrijf, ontvang ik circa € 15 aan premie. Ik koop ter afdekking van het risico een put 545. Hiervoor betaal ik circa € 5. Ik kan deze credit spreads als combinatieorder plaatsen voor € 10. Als de AEX op de derde vrijdag van juli, een resterende looptijd van 35 dagen, boven 565 punten noteert, dan kan ik deze € 10 aan premie definitief bijschrijven.

AEX_credit_spread

Het maximale risico bij deze creditspread is € 10

In het slechtste geval moet ik de AEX kopen voor 565 en kan deze verkopen voor 545. Het verlies is dan 20 minus de ontvangen premie van € 10. In het slechtste geval verlies ik dus € 10. Dit is dus ongeacht hoe ver de koers van AEX daalt onder € 545.

AEX_credit_spread_finodex

600% rendement op jaarbasis met een creditspread

Op basis van dit maximale risico kan ik dus berekenen dat ik € 1000 gedeeld door € 1000 is een rendement van 100% in twee maanden kan realiseren. Ik zou dit dus zes maal per jaar kunnen doen zodat op jaarbasis een rendement zou kunnen worden behaald van 600%. Ruim 600% rendement geeft natuurlijk ook aan dat dit niet zonder risico is!

De kans dat de AEX stijgt is groter dan dat deze daalt

Mocht het echter een keer fout gaan en de keer daarop weer goed gaan, dan is er per saldo nog niets aan de hand. Ik doe dit natuurlijk omdat ik een koopsignaal kreeg in de AEX index. Hierdoor is de kans dat de AEX stijgt groter dan dat de AEX daalt. Vergelijk het met het opgooien van een munt waarbij je een euro kunt verdienen en € 1 kunt verliezen. Als je weet dat je bijvoorbeeld in 60 of 70% van de tijd kop gooit, dan zal je onderaan de streep na bijvoorbeeld 1000 keer gooien een mooie winst hebben gerealiseerd.

Leg gelijk een doorlopende sluitorder in

Het nadeel van deze diep in de money optie is dat er geen buffer is voor het geval de koers daalt. Wanneer de AEX over circa 35 dagen rond het huidige niveau staat, dan verdien ik niks. De koers van de AEX zal dus daadwerkelijk hoger moeten staan dan de huidige koers om winst te maken. Om deze reden leg ik direct na het verkopen van deze spread een doorlopende sluitkoop order in met een limiet van € 5. Wanneer de AEX index tussentijds oploopt, en de premie dus daalt, dan zal deze spread voortijdig met circa 50% winst worden gesloten.

Haal de winst zo snel mogelijk binnen

Aangezien de AEX index nooit in een rechte lijn omhoog of naar beneden gaat, maar altijd in golfbewegingen, is er een kans dat er tussentijds een winst kan worden gerealiseerd. Of dat op de einddatum opnieuw zo is, moet altijd worden afgewacht. Door de positie voortijdig te sluiten, met 50% winst, zal de hitratio waarschijnlijk oplopen naar meer dan 60-70% (wanneer de AEX in een stijgende trend zit, stijgt de AEX in enkele weken in 60-70% van de gevallen).

Kijk naar het resultaat van de serie credit spreads

Mocht deze transactie tussentijds tegen mij ingaan, dan is er niets aan de hand. Ik weet immers wat mijn maximale verlies is. Ik weet ook dat ik met de wind mee beleg. Ik kijk altijd eerst naar de richting van de trend. Op deze manier hoef ik niet te kijken naar het resultaat van een individuele transactie, maar kijk naar het resultaat van een serie van transacties. Dit is de wet van de grote getallen.

De kansen zijn in mijn voordeel

Vergis je niet, er is geen enkele strategie die iedere keer geld oplevert. We moeten dus accepteren dat we eens in de zoveel tijd te maken krijgen met een verlies. Als ik echter weet dat ik een statistisch voordeel heb omdat ik met de trend mee beleg en ik net zoveel kan verdienen als verliezen, dan zijn de kansen in mijn voordeel.

Beide types credit spreads hebben voor- en nadelen

Je emoties blijven onder controle omdat je vooraf weet wat het maximale risico is. Dit geldt zowel bij out of the money opties als bij in de money opties. De keuze voor een in de money of een out of the money credit spread hangt af van de visie op de onderliggende waarde. Beide smaken bieden voor- en nadelen. Het voordeel van de out of the money optie is natuurlijk dat er een extra buffer is. Het voordeel van de in de moneyoptie is dat de winsten net zo groot, of zelfs nog groter zijn, dan de verliezen.

Je hoeft niet te wachten tot het maximale verlies is bereikt

Bovendien heb je bij deze strategie de mogelijkheid om voortijdig deze positie te sluiten. We weten immers dat de tijdswaarde er in de laatste fase het snelst uitloopt. Mocht deze positie in de min dreigen te gaan, dan is het mogelijk om deze voortijdig te sluiten en tegelijkertijd een spread op te zetten met een langere looptijd.

Neem beslissingen zonder emoties

Welke strategie je ook kiest, zorgt ervoor dat je deze strategie op papier zet en je er aan houdt. Plan your trade and trade your plan. Dit zorgt ervoor dat je niet meer hoeft na te denken, maar alleen hoeft uit te voeren. Het nadenken, nadat emoties een rol gaan spelen, levert slechtere resultaten op dan het nadenken zonder dat emoties een rol spelen.

Een grotere kans op winst met credit spreads

Het grote voordeel van credit spreads is de kans op winst. Zeker wanneer een bewezen systeem wordt gebruikt om een inschatting te maken van de richting van de onderliggende waarde. Een ander groot voordeel is natuurlijk dat het verlies gemaximaliseerd is. Mocht de onderliggende waarde volledig de verkeerde kant opgaan, dan blijft het verlies beperkt tot het verschil tussen de beide uitoefenprijzen.

Ik ben zeer benieuwd naar wat u hier van vindt. Type uw reactie s.v.p. in het commentaarveld onderaan de column op www.beleggen.com

Met hartelijke groet,

Drs. Harm van Wijk

https://beleggen.com

 

Deel 4 van Geld verdienen met opties: ongedekt schrijven van putopties

Ongedekt schrijven van putopties: betaald krijgen om je favoriete aandeel te mogen kopen voor een lagere prijs

Ongedekt schrijven van putopties kunt u doen wanneer u een aandeel wilt kopen, maar u vindt dat de prijs te ver is opgelopen. De meeste beleggers wachten dan tot de koers corrigeert om vervolgens in te stappen. Er is echter ook een andere manier. Een slimmere manier.

Iemand betaalt u om te wachten

Ook dit is weer een mooie strategie op basis van het schrijven van opties. Zoals we in de eerdere delen hebben gezien, is het schrijven van opties een interessante manier om een inkomen te genereren. Iemand anders geeft u geld in ruil voor de kans om het aandeel voor een lagere prijs dan de marktprijs te kopen. Hoe klinkt dat?

Ongedekt schrijven van put opties

Betaald krijgen om te wachten totdat de koers daalt tot het niveau waarop u wilt instappen? Met deze strategie kunt u niet alleen op een lager niveau instappen, maar ook een inkomen genereren met beleggen. Deze strategie is het ongedekt schrijven van putopties. Slechts weinig beleggers gebruiken deze strategie en vaak wordt ook gezegd dat het ongedekt schrijven van put opties risicovol is.

Gebruik dit alleen voor aandelen die u in bezit wilt krijgen

De strategie, het ongedekt schrijven van putopties, wordt succesvol gebruikt door beleggers, naast de bekende strategieën zoals de long call, de short strangle en de iron condorstrategie. Het belangrijkste uitgangspunt hierbij is dat u alleen putopties schrijft voor aandelen, die u in bezit zou willen krijgen. Gebruik dit dus alleen voor aandelen waarbij u met behulp van een bewezen strategie, bijvoorbeeld de Trading Navigator methode, een koopsignaal hebt gekregen.

Vermijd aandelen die in een dalende trend zitten

Start dus altijd met een analyse van de onderliggende waarde. Kom niet in de verleiding om opties te schrijven op aandelen die in een dalende trend zitten. Iets dat daalt, kan immers steeds verder dalen, zoals we gezien hebben wij bijvoorbeeld DAF, Fokker, Imtech, SNS en Fortis. Ik maak daarom dan ook altijd gebruik van een objectief systeem zodat mijn emoties geen rol spelen.

Ongedekt schrijven van put opties RDS maand

Doe uw huiswerk en stel een verlanglijstje samen

Natuurlijk zijn er ook andere strategieën om aandelen te selecteren, zoals fundamentele analyse. Na een zorgvuldige screening, bijvoorbeeld op basis van het dividendrendement, stelt u dan uw verlanglijstje samen. U bent echter van mening dat de koers van het aandeel op dit moment net iets te hoog is. U zou bijvoorbeeld het liefst willen instappen wanneer de koers een dip maakt naar bijvoorbeeld het 200-daags gemiddelde.

Geduldig wachten of slim zijn?

U selecteert dus aandelen die u voor de lange termijn in uw portefeuille zou willen hebben, en u bent bereid te wachten op een geschikt instapmoment. De meeste beleggers wachten dan geduldig tot de koers van het aandeel, dat zij in portefeuille zouden willen hebben, een tijdelijke dip maakt zodat zij hun slag kunnen slaan. U bent echter slimmer, en gebruikt de strategie van het ongedekt schrijven van put opties.

Kies opties met een uitoefenprijs waarop u het aandeel wilt kopen

Stap 2 is het bekijken van de verschillende optieseries, die beschikbaar zijn. U zoekt naar opties met een uitoefenprijs die overeenkomt met het niveau waarop u het aandeel zou willen kopen. U houdt daarbij rekening met de looptijd van de optie, waarbij u een inschatting maakt in hoeverre het redelijk is om te verwachten dat de koers binnen deze looptijd richting uw gewenst aankoopniveau daalt.

Kies bekende en betrouwbare bedrijven

Laten we weer eens kijken naar een voorbeeld met Royal Dutch Shell. We kennen het bedrijf, we weten dat het een van de grootste bedrijven ter wereld is, dat het een betrouwbare uitkeerder is van dividend, een dividendaristocraat, u wilt het aandeel hebben, en ziet het, net als veel andere beleggers, als een vaste basis binnen uw portefeuille. Never sell Shell.

Royal Dutch Shell zit in een stijgende trend

Wanneer we kijken in de maandgrafiek van Royal Dutch Shell, dan zien we dat de koers van Royal Dutch Shell sinds januari 2016 is opgeveerd vanaf € 16,52. De afgelopen jaren bevindt de koers van Royal Dutch Shell zich in een stijgende trend en noteert op dit moment € 28,48. De koers heeft een hogere bodem gevormd eind 2018 rond € 24,50.

U zou niet gek staan te kijken van een correctie

Hoe kunnen we er nu voor zorgen dat iemand u gaat betalen voor het wachten totdat de koers van Royal Dutch Shell terugvalt tot zeg € 25. U hebt het aandeel geanalyseerd en bent van mening dat u bereid bent om het aandeel te kopen voor € 25. U vindt de stijging sinds eind vorig jaar van € 24,50 naar € 28,50, circa 16% in enkele maanden wat stevig, en zou niet gek staan te kijken van een test van de vorige bodem rond € 25.

In plaats van een doorlopende kooporder, schrijft u een putoptie

De meeste mensen plaatsen dan, op de ouderwetse manier, een doorlopende order voor het kopen van aandelen Royal Dutch Shell voor € 25. Maar u niet. U plaatst een order voor het schrijven van een ongedekte putoptie. Bij het ongedekt schrijven van putopties krijgt u vooraf betaald voor uw tijd en energie. Laten we eens kijken naar de verschillende optiepremies voor december 2019, circa 8 maanden verder.

RDS put opties de 2019

U ontvangt tussen € 16 en € 780 aan premie

We zien dat we € 0,16 krijgen voor een putoptie met een uitoefenprijs rond € 20 en dit loopt op tot € 7,80 voor een putoptie met een uitoefenprijs van € 35. Omdat optiecontracten altijd gaan over 100 aandelen moeten we dus vermenigvuldigen met 100 zodat we tussen € 16 en € 780 krijgen per optiecontract. Wanneer we 10 optiecontracten met een uitoefenprijs van € 25 zouden schrijven, dan ontvangen we 10 × € 0,72 × 100 is € 720.

U gaat de verplichting aan om deze aandelen te kopen

Wanneer u ongedekt putopties schrijft, gaat u dus de verplichting aan om de aandelen Royal Dutch Shell tot en met de derde vrijdag van december 2019 te kopen voor bijvoorbeeld € 25. U bent bereid om dit te doen, omdat u uw huiswerk heeft gedaan en weet dat Royal Dutch Shell de afgelopen jaren in een stijgende trend zit. De Trading Navigator heeft bovendien enige tijd geleden een koopsignaal gegeven.

Kijk naar het dividendrendement en de koers-winstverhouding

U heeft vertrouwen in het dividendbeleid van Royal Dutch Shell en vindt het dividendrendement van 5,75% interessant. Het feit dat beleggers slechts 11,37 keer de winst betalen voor een aandeel vindt u prima, maar u zou het liever willen kopen tijdens een dip. Kopen en wegleggen vervolgens dus dit aandeel en overdragen aan uw kinderen.

RDS Bloomberg

Iemand is bereid u te betalen in ruil voor een goede nachtrust

Wat gebeurt er nu wanneer u een putoptie schrijft? De tegenpartij, de koper van de putoptie wil graag zijn bezit verzekeren, vergelijk het met een brandverzekering, en is bereid hiervoor € 0,72 te betalen om tot het einde van het jaar de zekerheid te hebben dat de aandelen Royal Dutch Shell kunnen worden verkocht voor € 25. Deze persoon wil gewoon lekker kunnen slapen, ondanks wat er gebeurt met de olieprijs, een handelsoorlog, een Brexit en wat we nog meer voor ellende kunnen verwachten.

U neemt de rol aan van een verzekeringsmaatschappij

U bent nu echter de verzekeringsmaatschappij en bent bereid om, in ruil voor deze premie, dit risico te lopen. U loopt dus daadwerkelijk het risico om deze aandelen te moeten kopen, ongeacht wat er met Royal Dutch Shell gebeurt. Stel Royal Dutch Shell raakt in opspraak in Nigeria, krijgt te maken met één of ander boekhoudschandaal of een grote milieuramp omdat een boortoren veel olie lekt, of wat dan ook.

U loopt ook risico, net als bij het kopen van de aandelen

U dient zich dus te realiseren dat, mocht de koers van Royal Dutch Shell, om welke reden dan ook fors dalen, dat u vast zit aan een plicht om deze aandelen te kopen voor € 25. Let op, dit is dus niet anders dan wanneer u de aandelen zelf zou hebben gekocht. Iemand die 100 aandelen Royal Dutch Shell zou hebben gekocht voor € 28,48 zou € 2848 hebben geïnvesteerd, wat dus het maximale risico is.

U loopt minder risico dan bij het kopen van de aandelen met het ongedekt schrijven van putopties

U weet echter dat uw maximale risico € 25 min de premie die u heeft ontvangen van € 0,72 is € 24,28 is. Voor een optiecontract is dat dus maal 100 is € 2428. Uw risico is dus lager dan wanneer u direct 100 aandelen zou hebben aangeschaft. Het is natuurlijk een zeer onwaarschijnlijk scenario dat Royal Dutch Shell naar nul gaat, maar het is goed om te realiseren dat u risico loopt.

U heeft een fantastische kans gekregen

Mocht de koers dalen na de derde vrijdag van december, dan is er voor u niet aan de hand. De optie loopt zonder waarde af, wanneer de koers van Royal Dutch Shell boven € 25 noteert. U heeft de kans gekregen om een kwaliteitsaandeel te kopen tegen een lagere koers dan de beurskoers. Iemand heeft u hier zelfs voor willen betalen om te wachten of de koers daadwerkelijk ging dalen tot de prijs die u bereid was ervoor te betalen. Dit was dus een fantastische kans.

Wat gebeurt er wanneer het aandeel sluit onder de uitoefenprijs?

Wat gebeurt er nu wanneer Royal Dutch Shell sluit onder de uitoefenprijs op de expiratiedatum? Laten we zeggen dat Royal Dutch Shell op de derde vrijdag van december sluit op € 24,50. U heeft dan geluk. De koper van de putoptie zal zijn optierecht uitoefenen en u krijgt de aandelen geleverd voor € 25. Op maandag, na de expiratiedatum ziet u 100 aandelen Royal Dutch Shell in uw effectenoverzicht verschijnen.

Uw aankoopkosten voor het aandeel zijn lager

U dient dus wel 100 × € 25 is € 2500 aandelen op uw effectenrekening te hebben staan om deze aankoop te kunnen financieren. U betaalt echter € 25 min de premie die u reeds heeft ontvangen van € 0,72 is € 24,28. Dit zijn dus uw daadwerkelijke aankoopkosten. U heeft dus 100 aandelen kunnen kopen voor een lager bedrag dan waar het aandeel noteerde op het moment dat u de putoptie schreef.

U krijgt de aandelen met een korting door het ongedekt schrijven van putopties

Bovendien was iemand bereid om u € 0,72 te betalen, waardoor de aankoopkoers lager is dan de koers van Royal Dutch Shell op de derde vrijdag van december. U bent daardoor nog steeds beter af. Op de beurs had u immers € 24,50 moeten betalen terwijl u ze nu heeft gekocht voor € 24,28. U wilde de aandelen immers in bezit hebben, alleen heeft u ze nu gekregen met een korting.

U mag de premie die u ontvangt houden

Wat gebeurt er nu wanneer de koers van Royal Dutch Shell op de derde vrijdag van december boven € 25 noteert? De optie loopt op dat moment zonder waarde af. U mag de premie die u heeft ontvangen, € 0,72 per aandeel, houden. U heeft echter niet de aandelen in bezit gekregen. Maar dat was nu toch juist de bedoeling?

U kunt keer op keer premie ontvangen voor het schrijven van de putoptie

Om de aandelen in bezit te krijgen zal de koers dus onder de uitoefenprijs moeten expireren. U heeft echter de premie ontvangen en kan opnieuw een putoptie schrijven en opnieuw premie ontvangen. Zo kunt u keer op keer premie ontvangen en het spel herhalen totdat u daadwerkelijk de aandelen in bezit krijgt. Tot die tijd genereert u dus een maandelijks inkomen met het schrijven van ongedekte putopties op diverse aandelen die u in bezit zou willen hebben.

U kunt verschillende uitoefenprijzen kiezen

U kunt er natuurlijk ook voor kiezen om een lagere of een hogere uitoefenprijs te selecteren. We zien bijvoorbeeld dat de kopers van putopties bereid zijn u € 16 te betalen per optiecontract met een uitoefenprijs van € 20. Hoe lager de uitoefenprijs, hoe lager de premie die u ontvangt. De kans is immers kleiner, dat de koers op de derde vrijdag van december onder de uitoefenprijs expireert.

U kunt ook kiezen voor een langere looptijd van de optie

Wanneer u meer premie wilt ontvangen, dan kunt u ook kiezen voor opties met een langere looptijd bijvoorbeeld voor maart 2020, december 2020 of zelfs 15 december 2023. Beleggers zijn bereid om u € 2,80 te betalen wanneer u bereid bent om de aandelen te kopen voor € 20. U betaalt dan feitelijk € 20 min € 2,80 aan premie is € 17,20 per aandeel.

RDS put opties de 2023

€ 10 korting op de aanschaf prijs van Royal Dutch Shell

Wanneer u bereid bent om de aandelen te kopen voor € 25, dan kunt u zelfs € 5,75 ontvangen. U kunt dan dus de aandelen kopen voor € 19,25 per stuk. Dit is bijna € 10 lager dan de huidige koers van € 28,48. U geeft dan natuurlijk wel de koper van de optie veel meer tijd om daadwerkelijk zijn aandelen aan u te verkopen.

Pas op met volatiele aandelen

Het is natuurlijk verleidelijk om in plaats van opties op Royal Dutch Shell, aandelen te kiezen die veel meer premie opleveren. Zeker aandelen die veel meer fluctueren dan bijvoorbeeld Royal Dutch Shell. Uitgangspunt is echter dat u de aandelen daadwerkelijk in bezit zou willen krijgen. Pas dus op met aandelen die wild op en neer stuiteren. Dit heeft dan minder te maken met beleggen, maar meer met gokken.

De bank of broker vraagt als zekerheid een margin

Let op dit is geen loterij zonder nieten. Uw bank of broker zal daarom vereisen dat u een margin aanhoudt, zodat u in staat bent om aan de verplichting te kunnen voldoen. Er zal daarom een bedrag geblokkeerd worden op uw rekening als zekerheid voor de bank of broker. Er is geen verschil in risico tussen het kopen van aandelen en het schrijven van ongedekte putopties. Het aandeel kan immers naar nul gaan.

U loopt niet meer risico dan met aandelen

Als u opties schrijft, loopt u risico. Dat geldt ook voor bijvoorbeeld het gedekt schrijven van call opties. Daar komen we later nog op terug. U loopt echter niet meer risico dan met aandelen, ondanks dat veel beleggers beweren dat het ongedekt schrijven van put opties enorme risico’s met zich meebrengt. U dient zich echter te realiseren dat u in staat moet zijn om de aandelen daadwerkelijk te kunnen kopen en dient daarom dit bedrag aan te houden op uw effectenrekening.

De beweeglijkheid per aandeel verschilt

Uw bank of broker vereist echter dat u slechts een fractie van het bedrag aanhoudt op uw effectenrekening. De margineisen verschillen per bank of broker en verschillen per onderliggende waarde. Het ene aandeel fluctueert immers nu eenmaal meer dan het andere. Een vuistregel is dat u 15% van de waarde van het aandeel plus de ontvangen premie als margin moet aanhouden.

U kunt ze niet met de noorderzon vertrekken

In het voorbeeld dus 15% van € 28,48 is € 4,27 + € 0,72 aan premie is € 4,99 × 100 aandelen is circa € 500. Wanneer u 10 optiecontracten zou schrijven, dan wordt er dus circa € 5000 op uw effectenrekening geblokkeerd zodat de bank of broker weet dat u niet ineens met de ontvangen optiepremie met de noorderzon bent vertrokken.

De margin kan tussentijds worden aangepast

Let op deze margin fluctueert met de koers van de onderliggende waarde. Wanneer het aandeel volatieler wordt, zal de bank of broker vereisen dat u meer geld aanhoudt om aan uw verplichting te kunnen voldoen. Hou dus altijd voldoende ruimte over en ga niet langs de randen van de afgrond wandelen.

ING kwartaal

Zorg voor extra spreiding of vergroot uw inkomen

Ten opzichte van de investering in aandelen van circa € 30 heeft u voor de margin van circa € 5 dus veel minder geld op uw rekening nodig. U kunt uit het oogpunt van spreiding hierdoor opties op andere aandelen schrijven of het geld ergens anders in beleggen, bijvoorbeeld in (bedrijfs) obligaties. Dit is een andere manier om inkomsten te genereren.

Schrijf een putoptie na een forse dip van het aandeel

Het is dus bijzonder interessant om andere mensen u te laten betalen voor de kans om uw favoriete aandeel te kopen voor een koers die u kiest. Zeker wanneer de koers van een aandeel een forse dip laat zien, lopen de premies van opties fors op. De impliciete volatiliteit van de opties schiet omhoog. Wanneer u uw huiswerk goed heeft gedaan, en deze aandelen in portefeuille zou willen hebben, dan is dit een interessant moment om putopties te schrijven.

De premies voor putopties kunnen tijdelijk fors stijgen

De impliciete volatiliteit heeft een direct effect op de hoogte van de optiepremie. De premies voor de put opties schieten omhoog wanneer de koers daalt. Dit kan zeer interessant zijn, met name bij de grote liquide aandelen. Wanneer u van mening bent dat de koers van bijvoorbeeld Royal Dutch Shell of Unilever of Philips of ING weer herstelt, na een forse afstraffing, dan ontvangt u een forse premie voor een lagere uitoefenprijs.

Misbruik deze strategie niet voor het opstrijken van optiepremie

Mocht de putoptie dan worden uitgeoefend, dan ontvangt u de aandelen tegen een fors lagere prijs, vanwege de veel hogere put premie. Let op deze strategie is niet voor iedereen geschikt. Kom ook niet in de verleiding om dit alleen te doen voor het opstrijken van de optiepremie. Doe dit uitsluitend voor aandelen die u toch in bezit zou willen hebben. Misbruik deze strategie dan ook niet. En schrijf niet meer putopties dan waar u zich comfortabel bij voelt.

Kies uitsluitend aandelen die u zou willen kopen

Gebruik deze strategie uitsluitend voor aandelen waarbij u de intentie heeft om deze aandelen te kopen en te houden, bijvoorbeeld vanwege het hoge en stabiele dividendrendement. Dit is een bewezen strategie aangezien deze aandelen, met een voorspelbaar en betrouwbaar dividendbeleid in het verleden keer op keer, de aandelenbeurs hebben verslagen.

dividend

Circa 20% rendement op jaarbasis

Er is dus geen enkel probleem wanneer de koers van het aandeel niet onder de uitoefenprijs beland. De premie die u op voorhand ontvangt voor het schrijven van de optie, levert een interessant rendement op. Wanneer u € 72 ontvangt op basis van een margin van € 500 levert op een rendement op van 14,4% over een periode van acht maanden. Dit is een rendement van 21,6% op jaarbasis.

Kijk goed naar de transactiekosten die u moet betalen

Voorwaarde is wel dat u goed kijkt naar de transactiekosten. De verschillen tussen de verschillende brokers zijn groot en kunnen wel een veelvoud zijn. En alles wat u niet hoeft te betalen, heeft hij natuurlijk als eerste verdient.

MeXeM tarieven

De verschillen in transactiekosten zijn groot

Vergelijk bijvoorbeeld de transactiekosten wanneer u 100 aandelen ASML koopt. Bij MeXeM betaalt u hiervoor € 1,80 en bij Binck betaalt u € 8 voor deze zelfde transactie. Bij opties op aandelen betaalt u bij lynx € 0,79 en bij Binck € 2,75. Stel u ontvangt € 16 per optiecontract dan houdt u bij Binck € 13,25 over. Bij lynx houdt u € 15,21 over.

De kredietcrisis bood enorme kansen

Houd er wel rekening mee dat er zich ook periodes kunnen voordoen, zoals we deze hebben gezien in 2008. De koersen van aandelen daalden in sommige gevallen met 90% of meer. Dit was een van de meest turbulente tijd sinds de grote depressie. Aandelen waren op de laagste niveaus van de afgelopen decennia. Bovendien schoten de premies van opties door het dak. Hoewel dit een zeer angstige tijd was voor beleggers, bood het door het ongedekt schrijven van putopties natuurlijk ook kansen.

Kwaliteit aandelen in uw portefeuille tegen prijzen die u maar eenmaal in uw leven zult zien

Beleggers zagen de koers van Royal Dutch Shell onder € 16 duiken en zouden met het schrijven van put opties een prachtig rendement hebben kunnen behalen. Aan de andere kant zouden beleggers met het schrijven van put opties op Fortis en SNS veel geld hebben verloren. Het bood echter unieke kansen om kwaliteitsaandelen in portefeuille te krijgen tegen prijzen die we maar eenmaal in ons leven zullen zien. Zorg er dus voor dat u uw huiswerk goed doet.

RDS op 16 met vola 100

Zorg voor een bredere spreiding

Er is natuurlijk geen enkele garantie dat deze strategie jaar in jaar uit werkt. De daling van de AEX met circa 50% in 2008 heeft voor veel ellende gezorgd. Beleggers die echter niet geloofden in de ondergang van de wereld, konden profiteren van deze uitzonderlijke situatie. Zorg wel voor een bredere spreiding. Wanneer u zou spreiden over bijvoorbeeld de 25 grootste aandelen van de Amsterdamse beurs, en niet te grote posities opzet, dan bieden dit soort situaties interessante kansen.

S&P 500 Dividend Aristocrats

Koop Royal Dutch Shell rond € 10

Kunt u zich voorstellen dat u op het moment dat Royal Dutch Shell onder € 16 dook, dat u voor het schrijven van een putoptie met een uitoefenprijs van € 15 en een looptijd van 300 dagen in tijden van paniek circa € 5 aan premie zou kunnen ontvangen? Dit zou betekenen dat u de aandelen zou moeten kopen rond € 10. Mocht u niet aan deze verplichting worden gehouden, dan zou u dus de € 5 aan premie hebben verdiend.

Past goed op met de hefboom

Nogmaals een waarschuwing doe dit niet alleen voor het ontvangen van optiepremie. Als u normaal gesproken 500 aandelen koopt, schrijf dan niet meer dan 5 putoptiecontracten. Als u een te grote hefboom gebruikt, kan dit een grote invloed hebben op de waarde van uw portefeuille. Wanneer u 50% van die portefeuille verliest, zal u vervolgens 100% rendement moeten maken om dit verlies weer weg te werken.

Samenvatting van de strategie van het ongedekt schrijven van putopties

Samenvattend. Gebruik deze strategie dus alleen met aandelen die u in bezit zou willen krijgen. Hanteer voor de selectie van de onderliggende waarde een bewezen strategie, zoals de Trading Navigator methode of een dividendstrategie. Zorg voor een goede spreiding en zorg ervoor dat u voldoende geld op uw rekening heeft staan om daadwerkelijk de aandelen te kunnen afnemen.

Of u krijgt de aandelen of u heeft de premie verdiend

Wanneer u dus aandelen wilt kopen op een lagere koers dan waarvoor ze nu handelen, dan kunt u dus een doorlopende kooporder plaatsen en hopen dat de koers daalt. Of u kunt dus een putoptie schrijven met een uitoefenprijs onder de huidige koers. Er kunnen dan twee dingen gebeuren of u krijgt de aandelen geleverd tegen de koers die u bereid bent om te betalen minus de premie die u hiervoor ontvangt. Of de premie die u hier zelf voor heeft ontvangen mag u houden.

Er is geen garantie dat u de aandelen in bezit krijgt bij het ongedekt schrijven van putopties

In beide scenario’s ontvangt u dus de premie op uw effectenrekening en deze mag u dus houden. Net als dat de brandverzekeraar de premie van de brandverzekering mag houden. Wanneer de optie niet wordt uitgeoefend, kunt u deze strategie met het ongedekt schrijven van put opties opnieuw herhalen. Er is dus geen enkele garantie dat u daarmee daadwerkelijk de aandelen met een korting in bezit krijgt. Dit gebeurt alleen wanneer de koers van het aandeel onder de uitoefenprijs expireert.

Of u maakt een mooi rendement of u heeft aandelen met korting gekocht

In beide scenario’s is het prima. Of u maakt een mooi rendement omdat u premie ontvangt voor het schrijven van de putoptie. Of u krijgt de aandelen geleverd tegen een lagere koers dan waarvoor ze op dit moment noteren. Kies hiervoor aandelen die u ook echt wilt kopen. Gebruik de strategie van het ongedekt schrijven van putopties dus als alternatief voor het kopen van aandelen: https://beleggen.com/ja

Laat hieronder een reactie achter.

Harm van Wijk

Deel 2 van Geld verdienen met opties: vola, delta, skew en nog veel meer

Geld verdienen met opties: vola, delta, skew en nog veel meer

We gaan dit maal kijken naar de theoretische waarde van opties, naar het grote belang van de delta en de theta, de historische en de impliciete volatiliteit, de optie skew en hoe je deze gebruikt om de juiste opties te selecteren met de grootste kans op succes.

Hoe maakt u een gecalculeerde beslissing, welke opties zijn duur en welke goedkoop en welke gratis tools staan er tot uw beschikking? Wat zijn de belangrijkste verschillen tussen het gebruik van aandelen en opties en nog veel meer.

De vorige keer hebben we gekeken wat call opties en putopties zijn en wat de voordelen zijn van opties ten opzichte van aandelen. Wat de termen in the money, out of the money en at the money. We gaan nu kijken naar hoe de zes factoren:

  • de koers van het aandeel
  • de uitoefenprijs
  • de resterende looptijd van de optie
  • de verwachte volatiliteit
  • de rente
  • en de eventuele dividenden

worden gebruikt om te berekenen wat de theoretische waarde is van een optie.

Een voorbeeld berekening van de theoretische waarde van opties

Aan de linkerkant van de calculator is het invoerdeel en de rechterkant is het uitvoerdeel. We nemen weer als voorbeeld Royal Dutch Shell en kijken naar de uitoefenprijs van 25. We voeren in dat de huidige koers € 27 is en kiezen als resterende looptijd van de optie 200 dagen, voeren in dat de rente op 1% staat, en dividendrendement op 5% en dat de volatility 15 is.  We kunnen dit bijvoorbeeld opzoeken op https://marketchameleon.com/Overview/RDS.A/IV/

Bereken de invloed van de verschillende factoren

Het grote voordeel van zo’n calculator is dat je ook kunt kijken wat de invloed is van bijvoorbeeld een toename van de volatiliteit of een beweging van de koers. Zo kun je net zolang de variabelen aanpassen tot je het gewenste resultaat hebt, je kan er ook de grafieken van tonen et cetera et cetera.

De delta van opties: de correlatie met de onderliggende waarde

We zien allereerst de theoretische waarde van een optie, op basis van de door ons ingevoerde gegevens. De tweede is van groot belang, namelijk de delta. De delta is de mate waarin de premie van de optie verandert wanneer de onderliggende waarde veranderd. Ik kom hier later nog uitgebreider op terug.

De theta: de tijdswaarde van opties

Een ander belangrijk cijfer is de theta. De thèta, de t van tijdswaarde, dat is een makkelijk ezelsbruggetje, geeft aan hoeveel de optiepremie verandert wanneer er een dag verstrijkt. De call zal dus gemiddeld € 0,003 per dag in waarde verminderen. De waarde is circa € 2 voor 200 dagen. Je zou dus eigenlijk zeggen dat er gemiddeld € 0,01 per dag verdampt nietwaar?

De snelheid waarmee de tijdswaarde verdampt, varieert

Op dit moment verdampt er 0,3 cent per dag en dit loopt steeds verder op naarmate de optie richting de expiratiedatum beweegt. Ook zal de tijdswaarde sneller of minder snel verdampen afhankelijk van de koers van de onderliggende waarde. Later hierover meer.

Een voorbeeld van de delta

Laten we kort even kijken naar een voorbeeld. De delta van de call is 0.709. De waarde van de delta noteert tussen nul en 1. Een delta van 0.7 geeft aan dat de premie van de optie met circa 70% de onderliggende waarde volgt. Wanneer Royal Dutch Shell stijgt van € 27 naar € 28, dan mogen we verwachten dat de premie van de optie met € 0,70 stijgt. Dus van circa € 2 naar € 2,70.

Beweegt de optie in de richting die u verwacht?

Op deze manier kun je berekenen of je het gewenste resultaat krijgt met de optie die nu aan het doorrekenen bent. Veel mensen denken dat de optie altijd mee beweegt in de richting van de onderliggende waarde. Zeker opties die vlakbij de expiratiedatum zitten, kunnen nog al eens de andere kant op bewegen, namelijk wanneer er meer tijdswaarde uitloopt dan er een intrinsieke waarde bijkomt.

Goedkoop is duurkoop geldt ook bij opties

Wellicht heeft u dit ook wel eens meegemaakt, dat de koers van het aandeel, zoals je had verwacht, netjes oploopt, maar dat de premie van de optie niet mee stijgt? Blijkbaar had u dan een optie met een te lage delta. Dit zien wij bijvoorbeeld bij de out of the money opties en de opties die bijna expireren. Veel mensen kiezen deze opties, omdat deze lekker goedkoop zijn.

Een hogere delta is beter

Beter is het om te zoeken naar opties, die een hogere delta hebben. Ik kom nog uitgebreid terug op een strategie hoe we het maximale uit de delta kunnen halen, maar zal eerst even laten zien wat het effect is van een beweging van de koers van Royal Dutch Shell op de premie van de opties.

De delta loopt op bij een stijging van de onderliggende waarde

option-price.com +1

Laten we allereerst eens kijken naar een stijging van Royal Dutch Shell met 1 euro. Wanneer we dit doorrekenen, dan zien we dat de premie netjes oploopt van € 2 naar € 2,70. Dus 0,7 (de delta) maal € 1 is € 0,70. Op dit moment is de relatie tussen de koers van het aandeel en de optie dus 70%. Merk op dat de delta door de stijging is gestegen van 70% naar 80%.

Met de delta kunnen we ook de daling berekenen

option-price.com-1-.png

Vervolgens kunnen we kijken naar een daling van Royal Dutch Shell met een euro. Wanneer we dit doorrekenen dan zien we dat de premie netjes daalt van € 2 naar € 1,30. Dus 0,7 (de delta) maal € 1 is € 0,70. Ook hier weer is de relatie tussen de koers van het aandeel en de optie dus 70%.

Concentreer altijd op de delta

Wanneer je het maximale resultaat van je investering wil, concentreer dan altijd op de delta. Koop dus niet de goedkope opties, met de lage delta, zoals out of de money opties met een lage kans op winst. Opties bewegen dus niet 1 op 1 mee met de onderliggende waarde. Opties zijn complexer en vragen daarom wat meer aandacht.

De delta geeft de procentuele kans aan, dat deze optie met waarde afloopt

Een vuistregel is: de delta geeft de procentuele kans aan, dat deze optie met waarde afloopt. In dit voorbeeld heeft de call 70% kans om op de expiratiedatum een waarde te hebben. Hieruit volgt logischerwijs dat de putoptie 30% kans heeft om geld waard te worden op de expiratiedatum.

Of de call of de put optie eindigt in het geld

De koers zal immers onder of boven de uitoefenprijs expireren. Dus of de call of de put zal waarde hebben op de einddatum. Dit geeft dus aan wat de markt denkt, hoe groot de kans is, dat deze in the money call optie (we mogen dus kopen voor € 25 terwijl de koers op dit moment op € 27 staat) over 200 dagen intrinsieke waarde heeft.

De markt verwachting wordt ingeprijsd

De putoptie is dus out of the money. We mogen de aandelen verkopen voor € 25, maar op de beurs kunnen we ze verkopen voor € 27. Het contract heeft dus nog geen echte waarde. De markt schat in dat er 30% kans is dat de koers van Royal Dutch Shell onder € 25 noteert over het 200 dagen.

Doe je huiswerk voor je met opties aan de slag gaat

Er is niets mis met een gokje, waarbij je weinig investeert, waarbij je een mooi rendement kunt maken, maar waarbij je rekening moet houden, dat deze kleine investering niets oplevert. Laat je in ieder geval niet verrassen, en doe je huiswerk voordat je een optie gaat kopen of verkopen.

De delta wordt ook wel hedge ratio genoemd

De delta vertelt nog iets meer, dan de mate waarin de optie meebeweegt met de onderliggende waarde. De delta, wordt ook wel hedge ratio genoemd. Het geeft ook aan hoeveel aandelen je moet kopen om het directioneel risico van de optie af te dekken. Wanneer je bijvoorbeeld een call optie schrijft met een delta van 70, dan moet je 70 aandelen kopen om het risico van een verdere stijging af te dekken.

Market makers profiteren van het verdampen van de tijdswaarde

Veel optiebeleggers, bijvoorbeeld ook Market Makers, die de markt maken, en dus zorgen dat er altijd kan worden gehandeld in opties, proberen de delta van hun portefeuille rond nul te houden. Ze nemen dus geen positie in, om te profiteren van een stijging of een daling. Ze willen alleen profiteren van het verdampen van de tijd en verwachtingswaarde.

Meer beweging betekent meer premie

De belangrijkste factor van de prijs van een optie is de beweeglijkheid. Een verdubbeling van de beweeglijkheid zorgt grofweg voor een verdubbeling van de premie van de optie. En aan de andere kant een halvering van de beweeglijkheid zorgt grofweg voor een halvering van de premie van de optie. Daarom is het goed om hier wat uitgebreider bij stil te staan.

We onderscheiden twee soorten beweeglijkheid:

  • de historische volatiliteit, die meet hoe bewegelijk het aandeel of bijvoorbeeld de AEX index was in het verleden.
  • De impliciete volatiliteit, die meet wat de markt verwacht over de toekomstige beweeglijkheid van het aandeel of bijvoorbeeld de AEX index.

De historische volatiliteit is eenvoudig

De historische volatiliteit is het meest eenvoudige. Het enige wat je hoeft te doen is de koersen van de afgelopen periode in te voeren om de beweeglijkheid te berekenen. De enige keus, die je dan moet maken, is hoe ver je terugkijkt. Vaak wordt gekozen voor 21 dagen, omdat dit overeenkomt met het aantal handelsdagen in een maand. De meeste optiebeleggers zijn korte termijnbelegger, die dus met maandopties werken.

Wat was de gemiddelde beweging ten opzichte van het gemiddelde

Je kunt dit vergelijken met het berekenen van de gemiddelde koers over de afgelopen 21 dagen. Met behulp van een formule kun je dan berekenen wat de gemiddelde beweging is geweest ten opzichte van dit gemiddelde. Zo zagen we dat de markt in prijst dat de koers van Royal Dutch Shell, ten opzichte van het gemiddelde, 15% stijgt of 15% daalt.

De impliciete volatiliteit geeft aan hoeveel beweging de markt verwacht

Vervolgens de impliciete volatiliteit. We kijken nu niet langer in de achteruitkijkspiegel, maar naar de toekomst. Wat verwachten beleggers in de komende periode? Het wordt daarom ook wel de paniekbarometer genoemd. Wanneer beleggers verwachten dat er turbulentie ontstaat, bijvoorbeeld als gevolg van politieke spanningen, dan zal de impliciete volatiliteit oplopen. Hoe meer paniek er is, hoe hoger de impliciete volatiliteit en hoe hoger dus ook de premies van opties.

Verwachten beleggers rust of paniek?

Je kunt dit vergelijken met de premies voor de brandverzekering. Wanneer mensen verwachten dat er een grotere kans is op brand, dan zullen de premie stijgen. Wanneer mensen verwachten dat alles rozengeur en maneschijn is, dan zullen mensen niet bereid zijn om veel te betalen voor het afdekken van risico’s toch?

We kunnen de volatiliteit berekenen met behulp van Black en Scholes

Formule Black en Scholes

De impliciete volatiliteit kunnen we dus berekenen op basis van wat de markt bereid is om te betalen voor het afdekken van het risico. We gebruiken daarvoor de eerder genoemde formule van Black en Scholes om de vergelijking met één onbekende op te lossen: de volatiliteit. De andere prijscomponenten zijn immers bekend behalve de volatiliteit, die we dus kunnen afleiden aan de hand van deze formule.

Cijfers zorgen voor onzekerheid en dus hogere optie premies

Vola RDS

De markt kijkt niet alleen naar de historische beweeglijkheid, maar ook naar zaken als de publicatie van bijvoorbeeld kwartaalcijfers en jaarcijfers van het bedrijf en macro-economische factoren, zoals werkgelegenheidscijfers en economische groei. Wanneer de Market Makers weten dat er cijfers gepubliceerd zullen gaan worden, zorgt dit voor onzekerheid, en daarom zien we vaak dat op dat moment de premies van opties toenemen. Na de publicatie van de gegevens zien we vaak dat de premies weer dalen.

Tussen welken grenzen beweegt de beweeglijkheid?

Deze kennis kunnen we natuurlijk gebruiken bij het kopen en verkopen van opties. Zo kunnen we ook kijken of een optie duur is of goedkoop en de koop en verkoop van opties timen. Net als de koers van het aandeel, zien we ook golfbewegingen bij de volatiliteit. Het enige wat je dus hoeft te doen is te kijken naar de niveaus waartussen de beweeglijkheid varieert.

Periodes van rust worden afgewisseld door turbulentie

In het voorbeeld van Royal Dutch Shell zien we dat de beweeglijkheid van de volatiliteit gemeten over een periode van 30 dagen fluctueert tussen 10 en 30. Wanneer de volatiliteit hoger is, dan zijn de premies hoog. Wanneer de markt verwacht dat er weinig beweging volgt, zijn de premies laag. We weten echter dat periodes van rust worden afgewisseld met periodes van turbulentie en omgekeerd en daar kunnen we dus van profiteren.

De volatiliteit keert altijd weer terug naar het gemiddelde

We kunnen de impliciete volatiliteit vergelijken met die historische volatiliteit. Wat opvalt is dat de historische volatiliteit in het afgelopen jaar steeds verder is opgelopen van 15% naar 20%. Wat ook opvalt, is dat de impliciete volatiliteit altijd weer terug gaat richting het lange gemiddelde. De impliciete volatiliteit van 10% veert weer op richting het gemiddelde van rond 18%.

Zijn opties duur of goedkoop?

Een koersdaling van Royal Dutch Shell zorgt voor een stijging van de beweeglijkheid. Een piek van 30% wordt afgewisseld met opnieuw een daling richting het gemiddelde. Dit korte gemiddelde kronkelt dus voortdurend om het lange gemiddelde heen. Zo kunnen we dus aflezen of de volatiliteit en dus de premie van optie, in historisch perspectief, duur of goedkoop is.

Verschillende opties reageren verschillend

option-price.com at 30

Laten we eens doorrekenen wat de invloed is van een verdubbeling van de volatiliteit wanneer we dit invoeren in de optiecalculator. Opties die langer lopen, of diep in de money zijn, reageren natuurlijk anders omdat de tijd of de intrinsieke waarde een grote rol speelt. We rekenen dit door voor een at the money optie die nog 30 dagen loopt. De theoretische waarde van een call ligt rond € 0,39. De theoretische waarde van een put ligt rond € 0,47.

Een verdubbeling van de volatiliteit zorgt voor een verdubbeling van de waarde

Wanneer we nu de volatiliteit verhogen van 15 naar 30, dan zien we dat de call in waarde ruimschoots verdubbeld. Van € 0,39 naar € 0,82. De put stijgt van € 0,47 naar € 0,90. Ook bijna een verdubbeling van de premie door de verdubbeling van de volatiliteit. Door de toegenomen onzekerheid betalen beleggers twee keer zoveel premie of willen verkopers twee keer zoveel premie ontvangen.

Kijk eerst naar de volatiliteitsniveaus

Het is dus van groot belang om te kijken naar de volatiliteitsniveaus voordat je met opties aan de slag gaat. Zo heb je vooraf een idee of opties duur of goedkoop zijn, gebaseerd op de historische volatiliteit. Vanzelfsprekend wil je graag iets kopen wanneer het goedkoop is en je wil iets verkopen wanneer iets duur is toch?

Zitten we aan de hoge of aan de lage kant?

Natuurlijk kunnen we de toekomst niet voorspellen, en kan iets wat goedkoop is, goedkoop blijven of zelfs nog goedkoper worden. Ook dit geldt natuurlijk voor een dure optie. Een volatiliteit van 30 kan natuurlijk ook oplopen naar 60. Door te kijken naar de historische volatiliteit hebben we echter toch een idee of we op dit moment aan de hoge of aan de lage kant zitten.

Opties op ASML zijn twee keer zo duur als bij Royal Dutch Shell

Vola ASML

Ook is het natuurlijk van groot belang om te kijken naar beweeglijkheid per aandeel. De beweeglijkheid van bijvoorbeeld ASML is vele malen groter dan van Royal Dutch Shell. Waar de volatiliteit van Royal Dutch Shell op dit moment rond 15% staat, zien we dat bij ASML de volatiliteit op dit moment rond 26% staat. De historische volatiliteit staat zelfs op 33%. De optiepremies op ASML zullen dus ongeveer twee keer zo duur zijn als Royal Dutch Shell.

Grotere bewegingen zorgen voor meer premie

RDS versus ASML

Waar de koers van Royal Dutch Shell sinds 2011 tussen circa € 16 en € 30 beweegt, zien we dat de koers van ASML tussen € 16 en € 190 beweegt. Omdat de bewegingen bij ASML veel groter zijn, zijn optiebeleggers bereid om meer premie te betalen om te profiteren van een beweging. Ook zijn optiebeleggers bereid om meer premie te betalen voor het afdekken van het risico.

ASML beweegt tweemaal zoveel als Royal Dutch Shell

RDS versus ASML kort

Ook wanneer we kijken naar de afgelopen kwartalen, dan zien we dat Royal Dutch Shell veel minder fluctueert dan ASML. De uitslagen van ASML zijn ongeveer twee keer zo groot als bij Royal Dutch Shell. De volatiliteit is dan ook tweemaal zo groot als bij Royal Dutch Shell. Wanneer je opties schrijft op ASML, dan krijg je dus ook ongeveer tweemaal zoveel premie als bij Royal Dutch Shell. Logisch toch?

Bekijk de optiepremie in historisch perspectief

Dit betekent niet dat opties op ASML duur zijn en bij Royal Dutch Shell goedkoop. Daarvoor moeten we kijken naar de premies van de opties in historisch perspectief. De premies voor de opties op ASML zijn dit moment veel lager dan het historisch gemiddelde. We zouden zelfs kunnen zeggen dat opties op ASML op dit moment goedkoop zijn.

Een halvering van de beweeglijkheid zorgt voor een halvering van de premie

Eind 2018, aan het einde van de dalende periode, waarin ASML sinds de zomermaanden zat, was de impliciete volatiliteit opgelopen naar 45%. Aanzienlijk meer dan de historische volatiliteit van 32. Als iets duur is, wil je graag verkopen. De volatiliteit daalde in de afgelopen maanden van 45 naar 24. Op basis van de halvering van de volatiliteit, kunnen we verwachten dat de premie van ASML ook grofweg is gehalveerd.

Durf je opties te schrijven na een grote daling?

Wanneer je het lef zou hebben gehad om na een daling van circa € 190 naar circa € 130 een putoptie zou hebben geschreven (dat moet je dus wel durven!), dan had je geprofiteerd van niet alleen de afname van volatiliteit, maar ook van het feit dat je de richting goed ze hebben ingeschat en daarbovenop de afname van de tijd en verwachtingswaarde. Maar nogmaals, je moet natuurlijk wel durven om dat te doen wanneer de koers een flinke daling heeft laten zien.

Wie wil er geen € 1213 ontvangen?

option-price.com ASML 90 dagen

Laten we dit eens invullen in onze optiecalculator. Wanneer we uitgaan van een koers van ASML van € 130 en een uitoefenprijs van € 130, een looptijd van 90 dagen en een volatiliteit van 45, dan zou de theoretische premie van de putoptie uitkomen rond € 12,13. Omdat opties altijd gaan per 100, zouden we dus € 1213 hebben ontvangen. Niet gek toch?

De theoretische waarde is teruggelopen naar nul

option-price.com ASML 30 dagen

Nu de koers is opgelopen naar € 160 en de looptijd naar zeg 30 dagen is teruggelopen en de volatiliteit is gedaald naar 24, kunnen we berekenen dat de theoretische waarde van de optie teruggelopen is naar nul. We zouden daarmee dus € 1213 hebben verdiend. Let wel, wanneer we de call optie zouden hebben geschreven dan zou deze call optie van circa € 10 naar circa € 30 zijn gegaan, vanwege de € 30 intrinsieke waarde.

De visie op de onderliggende waarde en de volatiliteit is zeer belangrijk

De visie op de onderliggende waarde is daarom van groot belang. Maar ook de visie op de toekomstige volatiliteit. We mogen dus constateren dat de volatiliteit een enorme rol speelt. We moeten daarom niet alleen kijken naar de verwachte richting van de onderliggende waarde, maar ook de verwachting met betrekking tot de volatiliteit: is deze hoog of laag, bezien in historisch perspectief.

Goedkope opties of dure opties?

De kans dat een optie in het geld komt, komt tot uitdrukking in de hogere optieprijzen. Door de grotere koersbewegingen van ASML is de kans natuurlijk groter dat een optie in het geld komt. Door de relatief lage bewegingen van Royal Dutch Shell, zullen we premies voor Royal Dutch Shell vanzelfsprekend dus ook veel lager zijn. Koop je dus opties op Royal Dutch Shell, omdat deze goedkoper zijn, realiseer je dan ook, dat de kans dat deze geld opleveren lager is, dan bijvoorbeeld bij ASML.

Met een spread dek je het risico af

ASML Volatility Skew

Wanneer je het risico wilt afdekken, door onder de geschreven put optie een lagere putoptie te kopen, spreken we van een spread. Een spread is een strategie waarbij je twee opties op het zelfde moment koopt of verkoopt. De opties kunnen betrekking hebben op de zelfde expiratiemaand of een andere expiratiemaand (een kalender spread).

De optie skew wordt veroorzaakt door de angstfactor

Iedere optie heeft zijn eigen volatiliteit. Dit patroon komt tot uitdrukking in de optie skew, omdat de impliciete volatiliteit van de ene optie hoger of lager is dan die van zijn buurman. Hoe lager de uitoefenprijs, hoe hoger de impliciete volatiliteit. Dit noemen we ook wel de angstfactor. Bij een forse daling van de onderliggende waarde neemt de angst toe.

Een lager risico zorgt voor een lagere margin

Mensen zijn bereid om een hogere premie voor de brandverzekering te betalen wanneer er sprake is van veel turbulentie. 90% van al mijn optietransacties doe ik in de vorm van een spread. De reden hiervoor is, dat ik altijd mijn risico wil afdekken. Dit zorgt ervoor dat men investeringen omlaag gaan omdat ik een lagere margin hoef aan te houden. Ik heb immers het risico afgedekt en weet wat mijn maximale verlies is, mocht het helemaal mis gaan. De bank of broker weet dat ook en eist daarom minder margin.

At the money opties hebben vaak de laagste impliciete volatiliteit

Wanneer naar de grafiek kijken, dan zien we dat de opties met een lage uitoefenprijs een veel hogere impliciete volatiliteit hebben. De opties die at the money zijn, we kijken nu even naar de april opties, deze noteren rond 27. Opties met een uitoefenprijs rond $ 160, noteren rond 32. Vaak zien we dat de hogere uitoefenprijzen ook weer iets duurder worden. Hierdoor ontstaat een zogenaamde smile.

De risico’s op een daling zijn vaak het grootste bij aandelen, bij grondstoffen bij een stijging

RDS.A Volatility Skew

De lagere uitoefenprijzen zijn vaak duurder omdat het risico bij aandelen vaak aan de onderkant ligt. Beleggers zijn vaak bereid om meer te betalen voor het geval er een forse daling plaatsvindt van de koers. Een uitzondering hierop zijn bijvoorbeeld grondstoffen. Hier zien we in plaats van de zogenaamde reverse skew (de lagere uitoefenprijzen zijn duurder) een forward skew (de hoger uitoefenprijzen zijn duurder) een forward skew. Dit wordt veroorzaakt door de mogelijkheid dat de prijzen van bijvoorbeeld sojabonen fors omhoog kunnen gaan, wanneer er bijvoorbeeld sprake is van ernstige droogte en een mislukte oogst.

Een stijgend aandeel en een call optie die daalt?

Ik hoop dat het inmiddels duidelijk is waarom het zo belangrijk is om te kijken naar volatiliteit. Tot slot nog een reden om te kijken naar volatiliteit. Heb je wel eens meegemaakt dat je in anticipatie op goede bedrijfscijfers, je call opties hebt gekocht? De cijfers waren goed en het aandeel ging omhoog, maar de call optie daalde in waarde?

In aanloop naar de cijfers zijn de optiepremies hoger

Dit komt door het feit dat in aanloop naar de cijfers, een onzekere factor, de premies van opties toenemen. Wanneer de risico’s groter worden, eisen verkopers een hogere vergoeding, en zijn kopers bereid om een hogere prijs te betalen. Door de wet van vraag en aanbod, stijgen de premies van de opties. Bovendien kopen Market Makers de opties op in aanloop naar de winstcijfers.

Na de cijfers volgt een volatiliteit implosie

Market Makers zijn dus niet op hun achterhoofd gevallen en willen zich niet laten verrassen door een grote koersbeweging. Omdat deze partij grote partijen opties koopt, stijgen de premies. Na het bekend worden van de cijfers, zien we vaak een volatiliteit implosie. De Market Maker verkoopt weer zijn opties waardoor de premie daalt.

Koop de opties niet te duur

Hierdoor kan het gebeuren dat je in anticipatie op slechte cijfers, putopties hebt gekocht, die te duur waren. De slechte cijfers veroorzaakten een koersdaling, maar de premie van de putoptie neemt af, omdat de opties weer normaal geprijsd worden. Deze implosie van volatiliteit, is een andere reden waarom je goed moet begrijpen wat volatiliteit is.

De grote verschillen tussen opties en aandelen

Laten we nu eens kijken naar de verschillen tussen opties en aandelen. Het is belangrijk om deze verschillen goed te begrijpen. Wanneer je verwacht dat de aandelenkoersen stijgen, volstaat het niet zomaar een willekeurige call optie te kopen. De premies van opties zijn gevoelig voor de resterende looptijd en de beweeglijkheid, dus niet alleen de richting van de onderliggende waarde.

Beleggen in opties is drie dimensionaal

Beleggen in aandelen is één dimensionaal. Een aandelenkoers stijgt of daalt en je maakt winst of verlies. Punt. Opties zijn drie dimensionaal. We moeten dus kijken naar de richting, de tijd en de volatiliteit. Een verkeerde keuze van de optie zorgt er dus voor dat je geld verliest, zelfs als je de richting goed hebt ingeschat.

Bij aandelen heb je alle tijd

Bij aandelen hoef je alleen maar te wachten, of de koers daadwerkelijk stijgt of daalt, zoals je had verwacht. Het enige dat er moet gebeuren, is dat de koers van het aandeel boven de aankoopprijs komt plus de transactiekosten. Je hebt dus de luxe dat je de tijd hebt. Je kunt eventueel jaren wachten, of de aandelen zelfs overdoen aan je erfgenamen.

Bij opties is er een einddatum

Opties kennen een duidelijke einddatum. Wanneer de premie van de optie niet boven je investering komt plus de transactiekosten, dan verlies je geld. Het doel is dus om de uitoefenprijs te kiezen waarbij de kans dat er winst wordt gemaakt, het grootste is. Hierbij is met name de relatie tussen de onderliggende waarde en de uitoefenprijs van belang.

In the money, out of the money en at the money call opties

We hebben al gesproken over de termen in the money, out of the money en at the money. Bij call opties zijn alle uitoefenprijzen boven de huidige koers out of the money. Dus wanneer Royal Dutch Shell € 25 noteert, dan zijn alle uitoefenprijzen boven € 25 out of de money. Alle koersen rond € 25 zijn at the money. Alle uitoefenprijzen onder € 25 zijn in the money. Deze opties zijn in het geld en hebben een werkelijke waarde wanneer deze opties worden uitgeoefend.

In the money, out of the money en at the money put opties

Bij put opties zijn alle uitoefenprijzen onder de huidige koers out of the money. Dus wanneer Royal Dutch Shell op € 25 noteert, dan zijn alle uitoefenprijzen onder € 25 out of de money. Wie wil immers de aandelen verkopen onder de koers waarop deze op de beurs worden verhandeld. Alle koersen rond € 25 zijn at the money. Alle uitoefenprijzen boven € 25 zijn in the money. Deze opties zijn in het geld en hebben een werkelijke waarde wanneer deze opties worden uitgeoefend.

Het grote voordeel van opties is de hefboom

Het voordeel van het kopen van opties ten opzichte van aandelen is natuurlijk de hefboom. We hebben veel minder geld nodig om te profiteren van de waardeontwikkeling van 100 aandelen. Je zou in theorie de controle kunnen krijgen over honderdduizenden aandelen voor slechts enkele honderden euro’s.

100 aandelen kopen is een forse investering

Laten we eens kijken naar een voorbeeld waarbij je geïnteresseerd zou zijn in aandelen Royal Dutch Shell. Stel je zou geïnteresseerd zijn 100 aandelen Royal Dutch Shell, die op dit moment € 27,50 noteren. Wanneer je deze aandelen zou willen kopen dan betaal je dus € 2750. Wanneer je gebruik maakt van effectenkrediet, met stel 50% dekking voor Royal Dutch Shell, dan zou je dus € 1375 investeren. Het maximale verlies is € 2750 en de potentiële winst is ongelimiteerd aan de bovenkant.

Kies de looptijd van de optie

Wanneer je opties zou willen gebruiken, moet je dus kiezen welke uitoefenprijs en welke expiratiemaand je kiest. Er zijn opties die weken, maanden of zelfs jaren lopen. Je kiest hoe lang je wilt investeren en kunt bij sommige aandelen zelfs kiezen voor opties die vijf jaar lopen. Ik kom hier later nog op terug. Laten we eens kijken naar een aantal mogelijke scenario’s met verschillende uitoefenprijzen voor de Royal Dutch Shell positie.

Sommige opties zijn gokinstrumenten

We vergelijken de in the money en out of de money opties en je zult zien dat de korte termijn out of the money opties echte gokinstrumenten zijn. En we gaan natuurlijk kijken naar de delta. De delta is van groot belang bij de keuze van de optie wanneer we kijken naar de hoogste kans dat de optie geld oplevert.

Op zoek naar het winnende lot

We gaan dus er vanuit dat Royal Dutch Shell op dit moment € 27,50 noteert en het eerste dat we gaan doen, is kijken naar de optieprijzen. De meeste beleggers starten dan met de dichtstbijzijnde maand, en veranderen in gokkers. Ze zijn op zoek naar het winnende lot voor de jackpot. Voordat we verder gaan, moeten we nog eventjes kijken naar de Grieken.

De delta, de thèta, de gamma, de vega en de rho, oftewel de Grieken

We hebben al heel even gesproken over de delta, dit is de mate waarin de premie van de optie correleert met de onderliggende waarde. Verder hebben we het ook al gehad over de theta. De theta geeft aan hoeveel tijdswaarde er per dag verdampt. Daarnaast kennen we nog andere Grieken, zoals de gamma de vega en de rho, daar komen we later nog op terug.

Kijk altijd eerst goed naar de delta van de optie

De factor waar we nu een dieper op ingaan induiken is de delta. Vaak beweegt de premie van een optie niet eens als de koers van de onderliggende waarde verandert. Soms daalt de premie van een call optie, terwijl de koers van de onderliggende waarde stijgt. Daarom is het belangrijk om goed te kijken naar de delta van de optie.

Kies opties met een delta van 80% of groter

Wanneer je dezelfde beweging wilt hebben als onderliggende waarde, kies dan opties met een delta van 80% of groter. Dit is iets wat maar heel weinig mensen doen. Zorg ervoor dat je altijd eerst de delta bekijkt voordat je een optietransactie doet. Want het punt is dat je op deze manier dezelfde beweging krijgt als de onderliggende waarde, maar met een lagere investering en een lager risico. Dat kan met opties met een zeer hoge delta.

De investering bij opties is veel lager

RDS_calls_apr2019

Laten we eens naar een aantal voorbeelden kijken. Stel we kopen een april call 30 op Royal Dutch Shell voor € 0,03. Optiecontracten gaan altijd maal 100, dus we investeren € 3. Hiermee profiteren we van de waardeontwikkeling van 100 aandelen Royal Dutch Shell tot de derde vrijdag van april voor slechts € 3. Iemand anders moet 100 × € 27,33 betalen, dus € 2733 om 100 aandelen te bezitten.

Geld verdienen boven onze break-even prijs

Het enige probleem is dat we geld gaan verdienen wanneer Royal Dutch Shell boven onze break-even prijs komt van € 30,03 (de uitoefenprijs van € 30 + € 0,03 premie is € 30,03 het break-even punt) wanneer we deze optie aanhouden tot expiratie. Royal Dutch Shell moet dus bijna € 3 stijgen in deze 45 dagen tot aan expiratie (op het moment van schrijven) voordat we ook maar enig resultaat gaan zien.

Hoe groot is de kans dat we geld gaan verdienen?

Wanneer we nu gaan kijken naar de delta van deze optie in de tabel, dan zien we dat deze optie een delta heeft van 0,031. Dit betekent dat er circa 3,1% kans is dat deze optie in the money komt. Dat is een vrij kleine kans. Dit houdt in dat als Royal Dutch Shell € 1 zou stijgen, dan zou deze optie met ongeveer € 0,03 stijgen.

Wat is de theoretische waarde ten opzichte van de werkelijke waarde?

option-price.com RDS call OTM 45 dagen

Laten we weer eens kijken naar de optiecalculator. Allereerst voeren we de gegevens in de calculator in. En we zien een theoretische prijs van 0,018 voor de call optie. Dit betekent dat de theoretische waarde van deze optie ongeveer € 0,02 zou moeten zijn. De komt dus redelijk over een met de € 0,03 die we op de optiebeurs zien.

De theoretische prijs van de call stijgt

option-price.com RDS call OTM 45 dagen plus 1 euro

Wanneer we nu in deze optiecalculator de prijs van de onderliggende waarde met een euro verhogen, dan zien we dat de theoretische prijs van de call optie stijgt naar € 0,09. Terwijl de kopers van de aandelen Royal Dutch Shell 100 × € 1 is € 100 hebben verdiend, is de premie van onze call optie gestegen van € 0,03 naar € 0,09.

Maar we maken geen winst met deze optie

Dit komt dus redelijk overheen met de delta, waardoor we mochten verwachten dat wij bij een stijging van € 1, circa € 0,03 zouden meeprofiteren. In plaats dus van een winst van € 100, moeten wij dus genoegen nemen met een winst van enkele euro’s, als we deze al zouden kunnen verzilveren natuurlijk omdat we ook te maken hebben met het verschil tussen de bied- en laatprijs van de opties en natuurlijk rekening moeten houden met de transactiekosten.

3% kans op winst is veel te klein

We hadden al gezien dat er circa 3% kans was dat deze optie in het geld zou komen. Voor mij is dit een te kleine kans toch? Wat kunnen we daaraan doen? We moeten dus kijken naar opties met een hogere delta. Laten we dan eens kijken naar een call optie met een uitoefenprijs van € 26.

Deze optie is dus goedkoper dan de theoretische waarde

option-price.com RDS call ITM 45 dagen

Deze call heeft een delta van 80,6% dit geeft dus aan dat deze call circa 80% mee beweegt met de beweging van het aandeel. Een euro stijging van Royal Dutch Shell zal dus circa € 0,80 premiestijging tot gevolg hebben. De calculator geeft aan dat theoretische waarde van deze optie € 2,23 is en de delta is bijna één. We kunnen deze optie kopen voor circa € 1,53. Deze optie is dus goedkoper dan de theoretische waarde.

Verschillen tussen de theoretische waarde en de werkelijke waarde

Dit komt omdat de impliciete volatiliteit van de at the money opties 15% is. We zagen bij de optie Skew, dat de opties die verder in of out of the money zijn een andere volatiliteit hebben dan de at the money en zoals gezegd, de markt heeft altijd gelijk dus daardoor zien we verschillen tussen de theoretische waarde en de werkelijke waarde die tot stand komt door vraag en aanbod.

De premie van de optie beweegt 1 op 1 mee met de onderliggende waarde

option-price.com RDS call ITM 45 dagen plus 1 euro

Onze nieuwe break-even prijs is € 26 + € 1,53 is € 27,53, waarbij Royal Dutch Shell op dit moment dus € 27,33 noteert. Laten we nu eens kijken wat de theoretische waarde is van deze optie wanneer Royal Dutch Shell € 1 stijgt naar € 28,335. De theoretische waarde stijgt naar € 3,20, dus bijna € 1 hoger door de stijging van € 1. Er zit dus duidelijk verschil tussen de theoretische waarde en de waarde in de praktijk, maar de strekking van het verhaal is natuurlijk hetzelfde.

Een grote kans dat we geld gaan verdienen zonder dat we veel hoeven te investeren

Er is een zeer grote kans dat deze optie in het geld eindigt en een aanzienlijke kans, circa 50%, dat we boven onze break-even prijs eindigen en geld verdienen. Heel anders dus dan de out of de money call optie. Vrijwel dezelfde kans als dat je het aandeel zelf zou kopen. Immers het aandeel gaat stijgen of dalen. Het grote verschil is natuurlijk dat we hier veel minder hoeven te investeren.

Gebruik een objectieve indicator om de richting van de onderliggende waarde te bepalen

RDS kans boven BEP

De kans dat de koers boven € 27,53 noteert over 45 maanden is 44,4%. De kans dat de koers onder € 25 noteert is 55,5%. We kunnen dit doen op bijvoorbeeld https://www.optionstrategist.com/calculators/probability Is deze waarschijnlijkheid groot genoeg om een transactie op te zetten? Daarom is het dus van groot belang om een objectieve indicator te gebruiken die aangeeft wanneer we in een stijgende trend zitten en daarom de kans vergroten van circa 50/50 naar circa 70%. Bijvoorbeeld met de Trading Navigator.

In meer dan 70% van de gevallen aan de goede kant van de streep

Met het volgen van de koop- en verkoopsignalen kunnen we berekenen dat we 41% van de tijd in een winstgevende transactie zitten en 17% in een verliesgevende. We zaten bij Royal Dutch Shell dus in 41 procent + 17 procent is 58 procent van de tijd in een stijgende trend…niet heel veel, maar in deze situatie zaten we dus in 41 van de 58 dus 70,6% van de tijd aan de goede kant van de streep. 70/30 lijkt misschien niet veel, maar als we deze methode dus combineren met een hefboom en de wet van de grote getallen, dan levert dit een stabiele inkomstenstroom op.

Een enorme hefboom bij een veel lager maximaal verlies

RDS kwartaal

Wanneer we de 100 aandelen kopen, dan investeren 100 × € 27,33 is € 2733. Wanneer we een optiecontract kopen voor € 1,53, dan investeren we € 153. Onze maximale verlies is daarom ook € 153, aanzienlijk minder dus ook dan het kopen van de aandelen. Bovendien geeft dit ons een enorme hefboom, omdat we vrijwel één op één mee bewegen met de koers van de onderliggende waarde met een fractie van de investering.

Aandelen en opties zijn zeer verschillende investeringen

We hebben dus gezien dat aandelen en opties twee compleet verschillende investeringen zijn. Opties zijn veel complexer dan aandelen en zijn zeer afhankelijk van de relatie tussen de uitoefenprijs van de optie en de huidige koers van het aandeel. Om de kans op winst te vergroten, is het van belangrijk om te concentreren op opties met een hoge delta.

Concentreer op hoge delta deep in de money opties

Het heeft geen zin om geld uit te geven aan opties wanneer deze nauwelijks bewegen. Zelfs niet wanneer deze slechts een paar centen kosten. Concentreer dus op een hoge delta, deep in de money call opties wanneer je verwacht dat een aandeel gaat stijgen. Kijk ook naar het verschil wat je moet investeren bij aandelen en opties: € 153 ten opzichte van € 2733.

Een verschil van ruim € 25.000

We gaan er in het voorbeeld van uit dat we slechts 100 aandelen kopen, terwijl de meeste beleggers enkele honderden of zelfs duizenden aandelen kopen. Wanneer je bijvoorbeeld 1000 aandelen Royal Dutch Shell zou hebben gekocht, dan praten we over een investering van € 27.335. Met 10 optiecontracten koop je voor € 1530. Een verschil van ruim € 25.000.

Met opties kun je een veel bredere spreiding aanbrengen

Bedenk wat je allemaal kan doen met deze € 25.000 wanneer je deze niet hoeft te investeren in aandelen. Het zou kunnen zorgen voor een veel bredere spreiding bijvoorbeeld. Volgende keer gaan we kijken naar het schrijven van opties. Dit is de sleutel tot uw succes.

Met hartelijke groet,

Harm van Wijk

 

 

Hoe geld verdienen met opties? Deel één van deze eenmalig en zeer waardevolle training

Geld verdienen met opties. Kan dat? Ja, en ik laat u precies zien hoe!

Deel 1 van deze online training. We starten met de basis van opties. Want als de basis niet goed is…

De online training, waarin ik precies laat zien wat call opties en putopties zijn en wat het voordeel is van opties ten opzichte van aandelen en bijvoorbeeld wat in the money is, out of the money is en at the money.

Er zijn twee soorten opties: call opties en putopties. Opties zijn derivaten, dus afgeleid van een onderliggende waarde. Het voordeel van opties is dat je ze net zo makkelijk kan kopen als kan verkopen.

Opties bieden veel voordelen

Laat je niet afschrikken door mensen, die zeggen dat opties risicovol zijn. Ik zorg er altijd voor dat ik de risico’s beperk. Het mooie van de financiële markt is dat je eerst iets kan verkopen, zonder dat je het bezit. Dus in plaats van laag te kopen en hoog te verkopen, kunnen we dit omdraaien en hoog verkopen en daarna laag kopen.

Creëren van een hefboom met opties

Het grote voordeel van opties is, dat je een hefboom kunt creëren waardoor je minder kapitaal nodig hebt. Je kunt je geld dus slim inzetten. Je kunt met een kleine investering zorgen dat je een potentieel grote winst maakt.

Investeer slechts een fractie en profiteer van de volledige winst

Vergelijk het met het kopen van een huis waarbij je zelf 10% investeert en de rest leent van de bank. Je hoeft slechts een fractie van de prijs te investeren om het volledige rendement op het huis te kunnen maken. Je moet echter goed weten hoe je de juiste opties selecteert om je winsten te maximaliseren.

Kopers van opties hebben een recht en verkopers hebben een plicht

Een koper van een optie heeft een recht. Een verkoper van een optie heeft een verplichting. Een koper van een call optie heeft de verwachting dat de onderliggende waarde zal gaan stijgen. Bijvoorbeeld opties op aandelen Royal Dutch Shell.

RDS kwartaal

Een koper van een optie betaalt premie aan de verkoper

De koper van de optie heeft het recht om gedurende een van tevoren afgesproken periode (totdat de opties expireren) tegen een van tevoren afgesproken prijsniveau (de uitoefenprijs) zijn recht uit te oefenen. De koper betaalt aan de verkoper van de optie hiervoor een premie.

Vergelijk opties op aandelen met de optie op een huis

Vergelijk het met de optie op een huis. We krijgen dan het recht om gedurende een bepaalde periode het huis te kunnen kopen tegen een vooraf afgesproken prijs. Als de waarde van het huis stijgt, verdienen we geld. Het recht wordt op dat moment geld waard.

Een beperkt verlies en een ongelimiteerde winstpotentie

De koper heeft geen verplichting om het recht uit te oefenen en kan besluiten om geen gebruik te maken van het recht om de onderliggende waarde te kopen wanneer dit niet winstgevend is. De koper van de optie heeft dus een beperkt potentieel verlies ter grootte van de premie, die wordt betaald voor de optie maar heeft een ongelimiteerde winstpotentie.

We hebben altijd een keus bij opties

Net als bij de optie op een huis, als de waarde van het huis daalt, dan verliezen we geen geld omdat we dan het recht niet gaan uitoefenen. Het was immers een recht en geen plicht. Op de optiebeurs moeten we daarvoor natuurlijk wel een bedrag betalen voor dat recht.

Een koper van een putoptie verwacht dat een aandeel kan gaan dalen

De koper van een put optie heeft de verwachting dat de onderliggende waarde in prijs gaat dalen. Een koper van een put heeft het recht om bijvoorbeeld 100 aandelen Royal Dutch Shell gedurende een bepaalde periode tegen een van tevoren afgesproken prijs te verkopen.

Een putoptie biedt de koper veel winstpotentie

De koper van de put heeft geen verplichting om de aandelen te verkopen wanneer dit niet winstgevend is. De koper van de putoptie heeft dus een beperkt verlies potentieel, namelijk het bedrag dat is betaald als premie, maar heeft tegelijk een ongelimiteerde winstpotentie.

Vergelijk een putoptie met een brandverzekering

Je kunt een putoptie vergelijken met een brandverzekering. Je kan op dat moment je huis verkopen aan de verzekeringsmaatschappij wanneer de waarde van het huis, bijvoorbeeld in het geval van brand, minder waard is geworden, tegen een van tevoren afgesproken prijs. Voor dit recht betaal je dan natuurlijk wel een premie aan de verzekeringsmaatschappij.

Direct verkopen of later tegen een van tevoren afgesproken prijs

Als je de aandelen wilt verkopen, dan kun je ervoor kiezen omdat dat direct te doen of door het kopen van een putoptie zodat je kunt vastleggen tegen welke prijs je wilt verkopen en op welke expiratiedatum.

Verkopers van opties hebben een tegengestelde visie

Aan de andere kant, de verkopers van call en putopties, hebben een tegengestelde visie op de onderliggende waarde. De verkoper van een call optie heeft een neutrale tot negatieve visie op de onderliggende waarde en heeft de verplichting om zich aan het contract te houden, wanneer de koper beslist om het optiecontract uit te oefenen.

Verkopers van opties hebben een verplichting

Een verkoper van een putoptie heeft een neutrale tot positieve visie op de onderliggende waarde en heeft de verplichting de aandelen te kopen wanneer de koper van de put optie besluit om zijn recht uit te oefenen.

Verkopers van opties hebben een gelimiteerd winstpotentieel en een ongelimiteerd verlies potentieel

Verkopers van opties zijn dus overgeleverd aan de beslissing van de optiekoper. De optieverkoper heeft een gelimiteerd winstpotentieel namelijk de prijs die werd betaald door de koper, maar tegelijkertijd een ongelimiteerd verlies potentieel. Waarom zou iemand opties willen verkopen als er een ongelimiteerd verlies potentieel is? De reden is, het draait allemaal om de waarschijnlijkheid en dus de statistische kansen.

Hoe groot is de kans dat je de loterij wint?

Veel beleggers zien opties als een loterij, waarbij ze voor een klein bedrag kunnen meespelen. Wanneer het aandeel een grote beweging maakt, dan kunnen ze een klapper maken. Maar hoe vaak gebeurt dat? Net zo vaak als dat je de loterij wint, vrijwel nooit dus.

Gokken is leuk, maar het kost wel veel geld

Dit zijn de lage kans transacties, vaak dichtbij de expiratie datum en ver weg van de huidige koers. De meeste mensen hebben een gokmentaliteit. Dit is natuurlijk best leuk voor een tijdje tenzij je keer op keer geld verliest. Daarom willen wij graag aan de andere kant opereren.

Waar kan je met een klein bedrag gokken met een berg aandelen?

Iedereen houdt ervan om een gokje te wagen, zeker wanneer je met de kleine investering een grote klapper kunnen maken. Want waar kan je met slechts € 100 gokken op een koersbeweging van 100 aandelen? Alleen op de optiebeurs.

Beleggen is iets anders dan gokken

Je krijgt de controle over iets groots, voor een heel klein bedrag. Dit is de reden dat veel beleggers geld verliezen met opties. Zij zien het als een loterij en concentreren zich op de transacties met de kleine kansen.

Wat is de richting en binnen welke termijn?

Het belangrijkste is, het inschatten van de richting van de onderliggende waarde binnen een bepaalde tijd. Om de een of andere reden denken veel beleggers dat ze kunnen voorspellen welke kant een aandeel op korte termijn op gaat. Ze kopen de opties met een kleine kans op succes.

Focus op de kansen en zet deze om een winst

Beter is het om te focussen op de kansen en deze kansen om te zetten in winst. Er is ook een slimme manier om opties te kopen, namelijk door het kopen van diep in de money opties. Hier kom ik later nog op terug.

Gebruik software die objectief aandelen selecteert

RDS koopsigaal

Laten we eens kijken naar een voorbeeld. Stel we zijn optimistisch over Royal Dutch Shell. De software die we gebruiken, de Trading Navigator, die objectief aangeeft of een aandeel in een stijgende of in een dalende trend zit heeft bijvoorbeeld een koopsignaal gegeven.

Welke uitoefenprijs en welke expiratiemaand?

We willen opties gebruiken om een hefboom te creëren met ons geld. We moeten nu beslissen welke uitoefenprijs en expiratiemaand we kiezen. Stel Royal Dutch Shell noteert € 21 en we kopen een optie met een looptijd van vijf maanden met een uitoefenprijs van € 25.

Het recht om 100 aandelen Royal Dutch Shell te kopen

Deze optie wordt verhandeld voor € 0,40 per optiecontract. Optiecontracten worden altijd verhandeld met een factor 100 dus onze fictieve call optie kost € 40 (€ 0,40 × 100). We krijgen daardoor het recht om 100 aandelen Royal Dutch Shell te kopen voor de komende vijf maanden voor slechtst € 40.

Ruim 1000% rendement met opties

Het koopsignaal ontstaat in maart 1999 dus we hebben dan tot augustus de tijd om de opties uit te oefenen. Inmiddels weten we dat de koers vijf maanden later rond € 30 stond. Met een uitoefenprijs van € 25 zou het contract minimaal € 5 waard zijn (€ 30 min € 25). De investering van € 0,40 zou dus meer dan 10 keer zoveel waard zijn, dus ruim 1000% rendement. En dat terwijl de koers in deze vijf maanden met circa 50% is gestegen. Klinkt goed nietwaar?

Wanneer gaan we winst maken?

We kunnen nu eenvoudig het punt berekenen waarop we winst gaan maken. De koers zal moeten stijgen boven € 25 + € 0,40 is € 25,40. Wanneer je van plan bent om deze optie voortijdig te sluiten, dan zou je winst kunnen maken, afhankelijk van hoe snel en hoe hard de koers stijgt. De meeste beleggers blijven echter zitten tot de expiratiedatum en hebben een grote kans om dan verlies te maken.

Het grote voordeel van opties: de hefboom

Het voordeel van het kopen van opties in plaats van aandelen is de hefboom. Je hoeft slechts een klein bedrag te betalen om te profiteren van de beweging van 100 aandelen. In plaats van € 2100 te betalen voor 100 aandelen Royal Dutch Shell, hoeven we slechts € 40 te betalen wanneer we opties gebruiken.

Boven de breakevenprijs moeten we kiezen

Wanneer Royal Dutch Shell boven onze break-even prijs komt van € 25,40, moeten we kiezen. We kunnen ofwel de optie verkopen op de optiebeurs en onze winst verzilveren of de optie uitoefenen en omzetten in daadwerkelijke aandelen.

Deep in de money opties

Wanneer we besluiten om de optie uit te oefenen dan moeten we het totale bedrag betalen voor de aandelen. In dit geval moeten we € 2500 extra betalen voor 100 aandelen wanneer we de opties uitoefenen. Ik zal hier uitgebreider op ingaan wanneer ik de diep in de money opties bespreek.

Je koopt iets zonder waarde en koopt dus hoop

Je moet je realiseren dat je iets koopt zonder echte waarde. Je gaat een contract aan om Royal Dutch Shell te kopen voor € 25 per aandeel. Waarom zou je € 25 per aandeel betalen wanneer je het aandeel kan kopen voor € 21 op de aandelenbeurs? De reden hiervoor is hoop. Veel mensen willen niet € 2100 betalen voor Royal Dutch Shell maar vinden het geen probleem om € 40 te betalen voor de kans dat ze Royal Dutch Shell boven € 25,40 kunnen kopen tussen nu en vijf maanden.

Het visualiseren van een long call strategie

Winst verlies long call optie

Veel mensen geven liever een klein bedrag uit en hopen dan dat de het aandeel stijgt en winstgevend wordt, in plaats van de aandelen te kopen op de aandelenbeurs tegen de huidige koers. Laten we eens kijken hoe de grafiek van een typisch long call strategie eruitziet. Het helpt om dit te visualiseren in een winst verliesgrafiek. In de grafiek zien we de aandelenkoers op de horizontale as en de winst of verlies op de verticale as.

Een ongelimiteerde winstpotentie bij het kopen van calls

Omdat de optie ons € 0,40 kost is dat het maximum wat we kunnen verliezen. Dit kunnen we zien aan de dikke horizontale lijn tussen de nul en € 25. Zoals gezegd hebben we, wanneer we opties kopen, een ongelimiteerde winstpotentie. De dikke lijn knikt omhoog bij onze uitoefenprijs van € 25 en kruist de nullijn bij € 25,40. Dit is ons break-even punt.

Gaat het aandeel daadwerkelijk stijgen binnen de gekozen periode?

Hoe hoger de koers van Royal Dutch Shell gaat, hoe meer geld we verdienen. Onze winstpotentie is ongelimiteerd. De vraag is echter of Royal Dutch Shell boven de € 25,40 komt in de komende vijf maanden? Niemand weet het maar daar hoop je op. Let op het woord hoop.

Wordt het hopen of wanhopen?

Wil je beleggen op basis van hoop? Zoals gezegd heeft de optie om Royal Dutch Shell te kopen voor € 25 vanaf de start geen echte waarde. Het wordt pas waardevol wanneer Royal Dutch Shell boven de break-evenprijs komt van € 25,40 (wanneer het wordt aangehouden tot aan de expiratiedatum).

Aan u de keuze

Dat is een stijging van meer dan € 4 vanaf het punt waarop Royal Dutch Shell nu wordt verhandeld. Dus wil je € 2100 investeren om 100 aandelen Royal Dutch Shell te bezitten of wil je slechts € 40 investeren met de hoop dat Royal Dutch Shell minimaal € 4 stijgt in de komende vijf maanden? U bent de enige die deze beslissing kan nemen.

Bereken de kans op succes

Natuurlijk het kost € 40, maar wat is de kans dat Royal Dutch Shell minimaal op het break-evenpoint komt? Gelukkig hebben we mogelijkheden om de kans daarop te berekenen. We maken daarbij gebruik van de volatiliteit en de standaardafwijking, ook wel standaarddeviatie genoemd.

Wat verwacht de markt?

We kunnen opzoeken wat de jaarlijkse impliciete volatiliteit is van Royal Dutch Shell. Op dit moment blijkt dat 15% per jaar te zijn. De markt als geheel prijst in dat de koers van Royal Dutch Shell op jaarbasis 15% hoger en 15% lager kan noteren. We kunnen dit bijvoorbeeld opzoeken op https://marketchameleon.com/Overview/RDS.A/IV/

Vola RDS

De Black en Scholes formule berekent de theoretische waarde van een optie

Dit kan worden berekend aan de hand van een ingewikkelde formule, de Black en Scholes formule, waarbij we een vergelijking kunnen maken met 1 onbekende, de impliciete volatiliteit. Op basis hiervan kunnen we berekenen op basis van de aandelenkoers van € 21 hoe groot de kans is dat over 150 kalenderdagen de koers boven € 25 noteert.

Gratis calculators voor opties

We kunnen dit doen op bijvoorbeeld https://www.optionstrategist.com/calculators/probability Beide zijn dus gratis tools die je kunt gebruiken om meer gecalculeerd een beslissing te nemen.

Heel vaak een klein bedrag verliezen

De kans dat de koers boven € 25 noteert over vijf maanden is 3,4%. De kans dat de koers onder € 25 noteert is 96,5%. Is deze waarschijnlijkheid groot genoeg om een transactie op te zetten? Ik weet het, het gaat maar om € 40, of natuurlijk een veelvoud van € 40 wanneer je bijvoorbeeld meerdere contracten handelt, maar doe dit een aantal keren en je loopt hard weg van de optiebeurs.

Calculate stock market probabilities

Niemand kan de toekomst voorspellen

Het probleem is dat de meeste beleggers de neiging hebben om uitoefenprijzen te kiezen die te ver weg zijn van de huidige koers van het aandeel of een expiratiedatum die te dichtbij ligt. Deze beleggers denken dat zij in staat zijn om de korte termijn prijsbeweging precies te kunnen inschatten. De realiteit is dat niemand dat kan.

Profiteren met een hefboom met minder risico

Later kom ik nog terug op de diep in de money opties ten opzichte van het kopen van aandelen waarbij je op dezelfde manier profiteert van de beweging van de aandelen, met een hefboom, en tegelijkertijd 50% minder risico loopt.

Met een putoptie speel je in op een prijsdaling

Laten we eens kijken naar de grafiek van een long put strategie. Wanneer je een putoptie koopt, speel je in op een prijsdaling van de onderliggende waarde. Net als bij de long call strategie, is je risico beperkt tot wat je betaalt voor de optie en de opbrengst is ongelimiteerd, dat wil zeggen tot waar de koers van het aandeel terugvalt naar nul.

Winst verlies long put

Het kopen van opties met lage kansen

Net als bij de long call, hebben beleggers de neiging om te concentreren op het kopen van de opties met de lage kansen, out of the money, dicht bij de expiratiedatum. In dit geval lijkt de grafiek omgedraaid. Dit komt omdat je winst omhoog gaat, wanneer het aandeel daalt. In dit voorbeeld hebben we een put optie gekocht met een uitoefenprijs van € 35 toen de koers van het aandeel op € 38 noteerde en betaalde € 0,35 aan premie (maal 100 is € 35).

Een beperkt verlies en een enorme winstpotentie

De horizontale lijn geeft het maximale verlies aan, de premie die we hebben betaald, namelijk € 35. Hoe hoog de koers ook oploopt, we kunnen nooit meer verliezen dan € 35. Onze winst is ongelimiteerd, zoals je kunt zien aan de lijn wanneer de koers daalt. We kunnen geld verdienen tot de koers van het aandeel is gedaald tot nul.

De relatie tussen de uitoefenprijs en de aandelenkoers

Het volgende wat we moeten begrijpen over de basisprincipes van opties is de relatie tussen de uitoefenprijs die je kiest en de huidige koers van de onderliggende waarde. Er zijn drie termen die je moet begrijpen:

  • in de money
  • at the money
  • out of the money

helaas kennen opties een eigen jargon dus je moet deze termen kennen om succesvol te zijn met opties.

Hoe winstgevend met opties te beleggen

Ik heb al een aantal malen deze termen gebruikt, en ik wil je een aantal voorbeelden hiervan geven. Ik zal dit hier oppervlakkig doen en later hier dieper op ingaan om te zien hoe dit het winstgevend beleggen met opties beïnvloedt.

Out of the money en at the money opties

Voor call opties, als de uitoefenprijs hoger is dan de huidige koers van het aandeel dan noemen we dit out of the money. Bijvoorbeeld, als de koers van Royal Dutch Shell op € 20 staat, dan zijn alle uitoefenprijzen boven € 20 out of the money. Iedere uitoefenprijs rond € 20 noemen we at the money. De uitoefenprijs € 20 is dus at the money.

In de money call opties

Tot slot, alle uitoefenprijzen van de call onder de huidige koers van het aandeel Royal Dutch Shell noemen we in the money. Wanneer de koers van Royal Dutch Shell € 20 noteert, dan zijn alle uitoefenprijzen van de call opties onder € 20 in the money.

Out of the money putopties

Bij putopties is het precies het tegenovergestelde. Iedere optie waarbij de uitoefenprijs lager is dan de huidige prijs van het aandeel noemen we out of the money. Bijvoorbeeld als de koers van Royal Dutch Shell op € 20 staat, dan zijn alle uitoefenprijzen onder 20 euro out of the money.

In the money putopties

Alle uitoefenprijzen rond de huidige koers van het aandeel noemen we at the money. Tot slot iedere uitoefenprijs van de put boven de huidige koers van het aandeel noemen we in the money. Wanneer Royal Dutch Shell op € 20 noteert, noemen we alle uitoefenprijzen daarboven in the money.

Opties reageren verschillend op bewegingen van de onderliggende waarde

Het is belangrijk om deze termen te kennen omdat deze opties verschillend reageren afhankelijk van de mate waarin de optie in, out of at the money is. We gaan uitgebreid in op hoe iedere type optie de winstgevendheid van de positie kan beïnvloeden.

Wat zijn de meest waarschijnlijke grenzen van de AEX?

Het is ook belangrijk om de juiste tools te gebruiken om alles goed door te rekenen. Bijvoorbeeld ook met de tweede trading navigator die precies berekend wat de meest waarschijnlijke grenzen zijn waarbinnen de AEX de komende 5 weken naar verwachting zal blijven.

AEX short strangle feb

Een grote kans dat de positie met de winst afsluiten

Want als we dan aan de bovenkant een out of the money call schrijven en aan de onderkant van de bandbreedte een out of the money put schrijven, dan is er statistisch een grote kans dat we deze positie met een winst afsluiten.

De basis van opties

We hebben dus gekeken naar de basis van opties. Specifiek wat call opties en putopties zijn. Ze kunnen worden gebruikt als vervanging voor een directe belegging in aandelen. De relatie tussen de prijs van het aandeel en de uitoefenprijs bepaalt of een optie out of the money, at the money of in de money is. Het kiezen van de juiste uitoefenprijs zorgt ervoor dat de kans op winst wordt vergroot.

De prijsvorming van opties

Opties zijn derivaten, afgeleide producten en de prijs wordt dus afgeleid van de onderliggende waarde. De waarde van een optie kan worden bepaald aan de hand van een formule. Zo weet je dat je nooit teveel betaalt voor een optie of opties niet te goedkoop verkoopt.

Begrijp hoe optie formules werken

De market makers op de optiebeurs gebruiken ook deze formules en daarom is het belangrijk om ook zelf te begrijpen hoe deze formule werkt. De factoren die de prijs van een optie bepalen zijn:

  • de intrinsieke waarde, die kan worden berekend op basis van de huidige waarde van de onderliggende waarde, bijvoorbeeld een aandeel en de uitoefenprijs van de optie.
  • de extrinsieke waarde, die wordt bepaald door de resterende looptijd van de optie, de volatiliteit, het rentepercentage en eventuele dividenden.

De theoretische waarde van opties

Wanneer je deze factoren invoert in software, die rekent met het Black Scholes optieprijsmodel dan wordt hieruit de theoretische waarde berekend. De theoretische waarde kan behoorlijk afwijken van de prijs die je betaalt op de optiebeurs. Ik kom hier uitgebreider terug wanneer we het gaan hebben over de volatiliteit, oftewel de beweeglijkheid.

De markt heeft altijd gelijk

Deze cijfers zijn vrij eenvoudig te vinden, met uitzondering van de volatiliteit. Deze is wat complexer namelijk wat verwacht de markt, alle marktpartijen samen, van de toekomstige beweeglijkheid en wat was de historische beweeglijkheid. Uitgangspunt is altijd dat de markt altijd gelijk heeft. We noemen dit ook wel Whisdom of the crowd, oftewel de wijsheid van de groep. Een grote groep is in staat om vrij nauwkeurig een goede inschatting te maken van bijvoorbeeld het gewicht van een koe.

De gemiddelde schatting komt vrij nauwkeurig overeen met de werkelijkheid

Dit werd ontdekt toen er op een markt een loterij werd gehouden waarbij degene die het juiste gewicht van een koe kon raden de koe naar huis mocht nemen. Sommige mensen zaten te hoog, sommige mensen zaten laag maar het gemiddelde vrij nauwkeurig overeen met het werkelijke gewicht van de koe. Zo werkt het ook op de financiële markt. Sommige zitten te hoog, sommige zitten te laag maar het gemiddelde komt vrij nauwkeurig overheen de werkelijke waarde.

Intrinsieke waarde van opties

De intrinsieke waarde kwamen we al tegen bij de termen in the money, out of the money en at the money. Intrinsieke waarde geeft aan of de optie werkelijke waarde heeft of alleen tijd en verwachtingswaarde. Alleen opties die in the money zijn, hebben een intrinsieke waarde.

Hoe berekenen we de intrinsieke waarde en de extrinsieke waarde van opties?

Laten we eens kijken naar een voorbeeld. Stel Royal Dutch Shell noteert nu € 27 per aandeel. De call 25 is in the money er wordt verhandeld voor € 3. Hoe berekenen we nu de intrinsieke waarde? Heel simpel we trekken de € 25 af van de € 27 en berekenen dat de intrinsieke waarde € 2 is. Dit betekent dat de extrinsieke waarde van de optie € 3 min € 2 is € 1 is. We noemen het ook wel tijd en verwachtingswaarde.

De intrinsieke waarde van putopties

Hetzelfde kunnen we doen voor bijvoorbeeld de put 30 waarvoor een premie wordt betaald van € 4. De intrinsieke waarde is € 30 min € 27 is € 3. De extrinsieke waarde is dus € 4 min € 3 is € 1. De intrinsieke waarde geeft dus aan of een optie echt waarde heeft of niet.

De extrinsieke waarde oftewel de tijd en verwachtingswaarde

De extrinsieke waarde wat overblijft na het aftrekken van de intrinsieke waarde. Dit noemen we ook wel de tijd en verwachtingswaarde zoals de dagen tot aan expiratie, de beweeglijkheid het rentepercentage en eventuele dividenden.

Heeft de optie echte waarde?

Een andere manier om te kijken of een optie intrinsieke waarde heeft, is om deze uit te oefenen. Is er een financieel voordeel te halen wanneer de optie wordt uitgeoefend door deze optie om te zetten in aandelen?

Uitoefenen van de optie en direct verkopen van de aandelen

Stel dat Royal Dutch Shell nog steeds op € 27 per aandeel noteert. De call 25 (de uitoefenprijs is lager dan de huidige koers van Dutch Shell) kan direct worden uitgeoefend, wat betekent dat we de aandelen kunnen kopen voor € 25 (€ 2 onder de huidige koers). Wanneer we deze aandelen direct zouden verkopen op de aandelenmarkt dan zouden we € 2 per aandeel verdienen. Deze optie heeft dus € 2 intrinsieke, dus werkelijke waarde.

Verdien je geld of verlies je geld wanneer je optie uitoefent?

Alle at the money en out of the money opties hebben geen intrinsieke waarde. Deze bestaan uitsluitend uit extrinsieke waarde. Hoe weten we dat? Wanneer we een at the money of een out of the money optie zouden uitoefenen, dan verliezen we geld.

Waarom zou je niet direct de aandelen zelf kopen?

Stel Dutch Shell noteert op € 27. De dichtstbijzijnde at the money call is dan de call 27. De dichtstbijzijnde out of the money optie is dan 28. Wanneer we een van deze opties zouden uitoefenen dan zouden we 100 aandelen Royal Dutch Shell moet kopen tegen of € 27 of € 28. Waarom zouden we dat willen doen wanneer we Shell zouden kunnen kopen op de aandelenmarkt? Dat doe je dus niet.

Een uitgeoefende optie bestaat niet meer en je verliest de tijd- en verwachtingswaarde

Wanneer we deze opties zouden uitoefenen, dan zouden we namelijk de extrinsieke waarde verliezen. Een optie die is uitgeoefend, bestaat niet meer. We zouden dus geld verliezen, nog afgezien natuurlijk van de transactiekosten.

De volgende keer: optiestrategieën

Genoegtermen voor nu even. Ik wilde deze termen eerst bespreken, omdat ik later in de training, wanneer we het gaan hebben over de strategieën, terugkom op deze begrippen. De volgende keer gaan we kijken hoe deze zes factoren:

  • de koers van het aandeel
  • de uitoefenprijs
  • de resterende looptijd van de optie
  • de verwachte volatiliteit
  • de rente
  • en de eventuele dividenden

worden ingevoerd in een optieprijs al om te berekenen wat de theoretische waarde is van een optie.

Meer weten over de software? Klik hier

10,3 procent rendement met Royal Dutch Shell terwijl de koers halveert

Royal Dutch Shell met een rendement van ruim 10% per jaar

De daling van Royal Dutch Shell de afgelopen maanden heeft er voor gezorgd dat de premies op opties weer wat zijn opgelopen. Royal Dutch Shell zit nog steeds in een stijgende trend, maar blijft dat zo? Wat vindt u van een strategie met een zeer laag risico en een rendement van ruim 10% per jaar waarbij RDS in waarde kan halveren? Lees meer

37% rendement met Anheuser-Busch InBev

Anheuser-Busch InBev

Wist u dat met Anheuser-Busch InBev 37% rendement kan worden behaald? Dat kan door aandelen Anheuser-Busch InBev te kopen en daarop opties te schrijven. Hieronder leg ik stap voor stap uit hoe en wat de gevolgen zijn van een daling, het gelijk blijven van het aandeel of een stijging van Anheuser-Busch InBev. Lees meer

27% rendement met Total

Rendement met Total

Rendement met Total: wist u dat met het Franse Total een fraai 27% rendement kan worden behaald? Dat kan door aandelen Total te kopen en daarop opties te schrijven. Hieronder leg ik stap voor stap uit hoe en wat de gevolgen zijn van een daling, het gelijk blijven van het aandeel of een stijging van Total. Lees meer

Webinar: Actuele kansen op de beurs: woensdag 14 dec om 20.00u. MELD JE AAN!

We nodigen je graag uit voor het webinar Actuele kansen op de beurs met de Optie Navigator, live vanuit onze vernieuwde studio, op woensdag 14 december om 20:00u.  Lees meer

Deze video wordt overmorgen verwijderd…

Harm heeft zojuist deze video opgenomen die overmorgen voorgoed offline wordt gehaald.

In deze video deelt hij welke strategie hem sinds 1 januari ruim 27 procent winst heeft opgeleverd ;)  Lees meer

Shell: 21 procent rendement

Shell

Shell is de afgelopen maanden fors gedaald en dat heeft er in ieder geval voor gezorgd dat de premies op opties weer wat zijn opgelopen. En nu Royal Dutch Shell is opgeveerd van de bodem van dit voorjaar, is er een belangrijke bodem gevormd, waardoor een herstel mogelijk wordt. Tijd voor een short straddle in combinatie met de aandelen. Lees meer