Column vrijdag 20 september 2013: uw verslaafde buurman

Ben_Bernanke

Stel u heeft een buurman die verslaafd is aan drugs. Uw buurman raakte ooit aan de drugs omdat het slecht met hem ging, Hij verloor zijn baan, zijn geld en ging er dus financieel fors op achteruit. Maar gelukkig was daar de vriendelijke dealer Ben, die uw buurman elke maand genoeg voorraad aan drugs verschaft en dat geheel gratis. Uw buurman voelt zich door die drugs al een stuk beter en als je niet beter wist, dan zou je haast zeggen dat alles weer bij het oude was.

Het probleem  is echter dat uw buurman weet dat je niet tot in de lengte der dagen gratis drugs kunt krijgen, maar hij probeert er maar zo min mogelijk aan te denken. Leef de dag. Op een gegeven moment echter vertelt dealer Ben uw buurman dat hij binnenkort wat minder gratis drugs krijgt. Uw buurman moet dus langzaam wennen aan de gedachte dat het op termijn wel eens is afgelopen met de gratis stimulerende middelen en hij weer echt op eigen benen moet staan. Zijn eerste reactie is een hevige schok, maar al snel komt hij tot rust en gaat over tot de orde van de dag en dat is zich goed voelen.

Op de dag dat uw buurman weer naar de dealer gaat heeft hij al lang geaccepteerd dat hij vanaf nu wat minder drugs krijgt en wellicht over enkele maanden nog minder, totdat hij volledig is afgekickt van de drugs. Maar wat gebeurt er? Dealer Ben heeft zich bedacht! Uw buurman krijgt gewoon het volle pond en de dealer zegt niets over afkicken. Uw buurman is enorm blij een geeft een feest waar men nog lang over blijft praten.

In de tussentijd heeft u de buurman en diens ontwikkeling goed gekeken. U vindt de buurman wel aardig en samen onderneemt u ook regelmatig leuke activiteiten, maar nu u weet dat het afkicken weer op de lange baan is geschoven, denkt u: die buurman is een tickende tijdbom, die gaat een keer af. U besluit daarom het contact met de buurman even wat meer op een lager pitje te zetten, voor uw eigen bestwil.

Bekend verhaal?

Komt dit verhaal u bekend voor? Dealer Ben Bernanke heeft besloten het probleem van afkicken van overvloedige liquiditeiten over te laten aan zijn opvolger, die daar heel behoedzaam mee moet omgaan. De markten reageren positief, terwijl het in feite dieptriest is waarom Bernanke dit doet. Immers, het gewenste effect, namelijk een aantrekkende economische groei in combinatie met een toename van de werkgelegenheid blijft uit. Dat was immers het uitgangspunt van deze politiek, laten we dat niet vergeten. De winstverwachtingen van bedrijven vlakken af en we zien dat de divergentie tussen de reële economie en de koersstanden op de beurzen alleen maar toeneemt.

Niet te meten

Het probleem is dat het effect van de enorme verruiming van liquiditeit niet te meten is. We weten niet of de politiek van het maandelijks opkopen van Treasuries en ander schuldpapier daadwerkelijk effectief is in het stimuleren van de werkgelegenheid. Je kunt stellen dat het zonder deze maatregelen wellicht veel erger was geweest, akkoord. Maar zeker is wel dat het effect van deze monetaire verruiming niet is wat men zich ervan had verwacht, behalve als je kijkt naar de ontwikkeling van de koersniveaus. Het effect dat duidelijk zichtbaar is, is ‘asset inflation’. Koersen die door het dak gaan, terwijl de fundamentals dat niet langer rechtvaardigen. Kortom, de beurzen zijn mijns inziens bezig met het oppompen van een ballon vol met het lucht en elke keer dat je denkt, er kan niets meer bij, wordt er nog eens een flinke dosis lucht ingepompt.

Ik ben beslist geen doemdenker, laat dat voorop staan. Maar deze koersontwikkelingen, die niet zijn gebaseerd op een gezonde basis, gaan op den duur niet goed en eindigen vaak in een ‘big bang’. Het probleem is dat het moment waarop de ballon knalt vaak veel langer duurt dan je denkt en er bestaat het gevaar dat je dan zelf gaat geloven dat het wel goed zal komen. Immers, de knal komt maar niet, terwijl je al langer aan het waarschuwen bent.

Blow off

Volgens mij zijn wij bezig met een ‘blow off’, die wellicht nog even kan duren, maar die zal eindigen in een zeer forse reactie. De spanning wordt steeds groter nu Bernanke de kans (bewust) heeft gemist om de spanning iets te verlagen. Als je naar de reactie kijkt in de opkomende markten (forse koersstijgingen toen bleek dat ‘tapering’ wordt uitgesteld) dat weet je ook dat het geld zich razendsnel uit de markten kan terugtrekken, met alle gevolgen van dien. Ik blijf de markt wel opwaarts volgen, maar zit er ook dagelijks achter met strakke stops, want de buurman is nog lang niet gezond en wordt door dealer Ben alleen maar zieker gemaakt.

Michael Ahrens houdt zich bezig met het ontwikkelen van cursussen en seminars en schrijft blogs over trading op persoonlijke titel (www.cyclustrader.nl) . Hij is daarnaast directeur en partner bij ML Finance Academy (www.mlfa.eu). De informatie in deze column is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De standpunten en vooruitzichten van Michael Ahrens geven zijn mening weer in zijn hoedanigheid als blogger en columnist bij DFT.nl. Het is mogelijk dat Michael Ahrens op het moment van schrijven posities in genoemde fondsen heeft. Bezoek voor dagelijkse marktcommentaren www.cyclustrader.nl of volg Michael Ahrens via twitter (@cyclustrader).

 

 

0 antwoorden

Plaats een Reactie

Meepraten?
Draag gerust bij!

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Deze website gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.