Wat is een hedgefonds?
Definitie en Basisinformatie
Een hedgefonds is een beleggingsfonds dat zeer actieve strategieën toepast in aandelen-, obligatie- of mixfondsen, gericht op meerdere assetcategorieën. Het woord ‘hedge’ betekent afdekken. Hedgefondsen nemen niet alleen ‘long’-posities door het kopen van onderliggende waarden, maar ook ‘short’-posities. Maar wat is een hedgefonds precies en hoe werkt het?
Marktonafhankelijk Rendement hedgefondsen
Een belangrijk kenmerk bij hedgefondsen in het algemeen en bij het beantwoorden van de vraag “Wat is een hedgefonds?” in het bijzonder is het actieve beleggingsbeleid waarbij regelmatig ‘short’ wordt gegaan.
De mogelijkheid om ‘short’ te gaan, opent de weg naar een potentieel marktonafhankelijk rendement. Hedgefondsen proberen in alle typen marktomstandigheden geld te verdienen. Als de markten dalen, kunnen zij aandelen ‘short’ gaan, putopties kopen of futures verkopen. Dit streven naar ‘absolute return’ betekent dat ze rendement willen behalen, ongeacht de marktomstandigheden.
Belangrijk kenmerk bij hedgefondsen in het algemeen en bij het beantwoorden van de vraag “Wat is een hedgefonds?” in het bijzonder is het actieve beleggingsbeleid waarbij regelmatig ‘short’ wordt gegaan.
Beloningsstructuur van Hedgefondsen
Een derde kenmerk van hedgefondsen ligt in de beloningsstructuur van de fondsbeheerder. Naast een beheersvergoeding vragen ze bijna altijd een prestatievergoeding (‘performance fee’). Bekend in de hedgefondsenindustrie is de zogeheten 2/20-regel. Hierbij bestaat de beloning van de beheerder uit 2% beheersfee en 20% performance fee. De beheerder ontvangt 20% van de behaalde winst als beloning.
Hefboom (‘Leverage’)
Een vierde kenmerk van hedgefondsen is het gebruik van een hefboom (‘leverage’). Hefboomwerking is inherent aan het gebruik van derivaten, maar ook hedgefondsen zonder derivaten kunnen een hefboom toepassen. Dit gebeurt bijvoorbeeld als het hedgefonds op iedere ingelegde euro krediet vraagt bij een bank. Bij een hefboom van vijf leent het fonds vier euro voor elke ingelegde euro om extra te kunnen beleggen. Hierdoor kan het vijfmaal zoveel rendement maken, zonder rekening te houden met leenkosten.
Modelmatig
Een vijfde kenmerk is dat de meeste hedgefondsen modelmatig of gestructureerd werken. Aan- en verkoopbeslissingen worden op basis van een bepaald beleggingsmodel genomen, om de markten waarin belegd wordt te verslaan.
Expert Tip: Beleggen in aandelen is nog altijd een uitstekende manier om je vermogen consistent te laten groeien. Pas de strategieën toe uit deze gids
Populairiteit hedgefondsen
Hedgefondsen zijn aan een enorme opmars begonnen in de eerste grote bearmarkt na het knappen van de internetzeepbel in 2000. Tot dat moment waren het vooral de grote gespecialiseerde beleggers, meestal instituten die er in belegden. Daarna zagen we ook de particuliere beleggers toestromen. Zij kregen genoeg van de negatieve rendementen van vooral aandelen in de jaren 2001 en 2002.
Uit onderzoek dat in 2016 is uitgevoerd blijkt zelfs dat in 1990 ongeveer 40 miljard dollar in hedgefundsen zat, in 2007 was dit opgelopen naar 1839 miljard(1).
Absolute rendementen
De meeste hedgefondsen bleken toen inderdaad in staat om absolute rendementen te boeken. In 2008, een bijzonder beleggingsjaar, niet in de laatste plaats omdat het behoorde bij een van de meest dramatische uit de beursgeschiedenis, bleken veel hedgefondsstijlen geen positieve rendementen te kunnen boeken. Onderstaande opsomming van rendementen van diverse stijlen in 2008 spreekt wat dat betreft boekdelen:
Emerging markets => –30,4%
Equity market neutral => –40,3%
Convertible arbitrage => –31,6%
Dedicated short bias => +14,9% (2009: –25,0%)
Event driven => –17,7%
Fixed Income arbitrage => –28,8%
Global macro => –4,6%
Long/short equity => –19,8%
Multi-strategy => – 23,6%
Managed futures => +18,3% !!! (‘absolute return’)
Er waren maar twee stijlen die een positief resultaat boekten: ‘dedicated short bias’ en ‘managed futures’. Dat fondsen die overwegend ‘short’ zitten (‘dedicated short bias’) winst maakten is logisch, maar de vraag is natuurlijk wat je aan dergelijke fondsen hebt, zodra de markt weer sterk steeg, zoals in 2009. Toen behaalden deze fondsen – logisch ook – een rendement van -25%. ‘Managed futures’, fondsen die met derivaten inspelen op technische koerstrends in de markt, presteerden in 2008 ook uitstekend. In 2009 deden deze fondsen het niet zo goed, maar wisten, in tegenstelling tot ‘dedicated short bias’, nog net positieve rendementen te schrijven, althans kijkend naar de indices.
Long/short equity
De meeste hedgefondsen (ongeveer 40%) zijn van de vorm ‘long/short equity’. Deze fondsen hadden het moeilijk in 2008. Dat was – kijkend naar de stijl waarbij zowel aandelen long als short wordt gegaan – op het eerste gezicht merkwaardig. Het slechte resultaat hier, hetgeen een negatieve stempel drukte op de hele hedgefondsenindustrie, kwam door drie oorzaken.
Hedgefondsen in het segment ‘long/short equity’
Per saldo bleken de meeste hedgefonsden in het segment ‘long/short equity’ meer longposities te hebben. Eigenlijk vielen veel fondsen hier toch wel een beetje door de mand.
Ten tweede werden deze fondsen in 2008 gefrustreerd, omdat de autoriteiten meerdere malen ‘short’ gaan aan banden legden. En ten derde bleek dat 2008 een volkomen irrationeel jaar.
De beste aandelen werden verkocht omdat die konden worden verkocht, terwijl voor slechtste aandelen geen markt was. Als je dan een model hebt waarbij je de ‘beste’ aandelen koopt en de ‘slechtste’ verkoopt, dan zit je dus snel met de spreekwoordelijke gebakken peren.
Zie ook hoe je met het volgen van de trend, de markt kunt verslaan.
Pin ook deze handige hedgefondsen infographic als geheugensteuntje.
Hedgefondsen infographic
Bronnen:
