Opvallende stagnatie bedrijfswinsten

Dat de aandelenmarkten het dit jaar goed doen, zal niemand zijn ontgaan. Met 13,37% sinds 1 januari heeft de Dow Jones Stoxx 600 een mooi rendement behaald. Wel zijn er grote verschillen tussen de sectoren en de bedrijfswinsten. Zo is het verschil tussen de beste en slechtste sector dit jaar meer dan 34%. Dit verschil is interessant genoeg om aandacht aan te besteden. Met een fraai aandelenrendement voor 2006, stijgen alleen de bedrijfswinsten niet meer. Opletten geblazen voor 2007 of niet?

Deze analyse gaat over de cijfers van november en deze maand had geen koersstijging. Traditioneel zijn november en december goede maanden, maar dit jaar hoorde november er niet bij. Met een beperkt verlies van -0,44% voor de Dow Jones Stoxx 600 is de schade meegevallen. Wat aan de sectoren opvalt, is dat toch meer dan de helft een positief rendement wist te scoren. Als u in de beste zes sectoren was belegd, groeide uw kapitaal met 2,27%.

 

Tabel 1. Sectoroverzicht november 2006

 

Best presterende sector

3,37%

Minst presterende sector

-3,32%

   

Gemiddelde 6 winnende sectoren

2,27%

Gemiddelde 6 verliezende sectoren

-1,86%

Verschil

4,13%

   

1

Travel & Leisure

3,37%

2

Utilities

3,24%

3

Construction & Materials

3,10%

4

Food & Beverage

1,61%

5

Personal & Household Goods

1,26%

6

Chemicals

1,05%

7

Financial Services

0,68%

8

Industrial Goods & Services

0,40%

9

Oil & Gas

0,35%

10

Technology

0,07%

11

Telecommunications

-0,18%

12

Media

-0,88%

13

Insurance

-0,96%

14

Automobiles & Parts

-0,99%

15

Retail

-1,27%

16

Banks

-2,18%

17

Basic Resources

-2,44%

18

Health Care

-3,32%

   

19

DJ EUROPE STOXX 50

-1,83%

20

DJ EUROPE STOXX 600

-0,44%

 

Het verschil tussen het gemiddelde van de zes beste en dat van de zes slechtste sectoren is deze maand 4,13%. Op zich is deze ‘spread’ niet overdreven groot, wat een lage volatiliteit inhoudt. De eensgezindheid onder de sectoren is groot, zou men kunnen zeggen.

Sectorwinsten

Deze maand heeft de mediasector de grootste stijging van de bedrijfswinsten. Automobiles & Parts, dat vorige maand moest inleveren, revancheert zich sterk. Hoewel de eerste 10 sectoren een winststijging laten zien, zijn er acht sectoren die deze winst inleveren. De bedrijven uit de sector Travel & Leisure moesten het meeste inleveren. Gemiddeld zijn deze bedrijfswinsten 4,0% lager ingeschat. Hoewel de performance in november nog goed was, zijn de analisten minder tevreden over deze sector en hebben zij de winsten naar beneden bijgesteld.

Over het hele jaar gezien zijn de bedrijfswinsten met 21,3% gestegen, terwijl de koersen ‘maar’ met ongeveer 14% zijn gestegen. Kortom, de Europese aandelen zijn over de brede markt genomen in 2006 niet duurder geworden. De sector Financial Services heeft in 2006 de winst per sector zien stijgen met 75,3%. Food & Beverage heeft als enige sector in 2006 de winst per sector niet zien stijgen, deze daalde namelijk met 3,9%.

 

Tabel 2. Overzicht winstbijstellingen november 2006

Sectoren Stijging/daling winst per sector
Media

2,0%

Industrial Goods & Services

1,8%

Automobiles & Parts

1,7%

Chemicals

1,4%

Basic Resources

1,2%

Technology

0,9%

Financial Services

0,9%

Utilities

0,6%

Banks

0,2%

Dow Jones Stoxx 600

0,0%

Insurance

-0,1%

Personal & Household Goods

-0,2%

Health Care

-0,4%

Construction & Materials

-0,4%

Dow Jones Stoxx 50

-0,5%

Oil & Gas

-0,9%

Food & Beverage

-1,1%

Telecommunications

-1,7%

Retail

-2,6%

Travel & Leisure

-4,0%

 

In het overzicht is te zien dat de multinationals het lastig hebben. De Dow Jones Stoxx 50 heeft de winst per aandeel zien dalen met 0,5% in november. De afgelopen maanden is er een stagnatie te zien. De vraag is of dit nu het einde van de trend is, of slechts een tijdelijke stagnatie.

Resumerend

De maand december is goed begonnen voor de aandelen. Met de 500-puntengrens in het vizier, lijkt 2006 voor de AEX mooi te eindigen. Dit geldt ook voor de Europese aandelen. Het rendement voor Financial Services van 34,14% in één jaar tijd is fraai. Basic Resources is met 30,41% een goede tweede, maar heeft de nummer één positie, die het voor de zomer zo sterk in handen had, niet kunnen vasthouden. De overeenkomst tussen deze twee sectoren is een gigantische stijging van de winst per sector in 2006!

Hieruit is af te leiden dat de performance en de stijging van de verwachte winst per aandeel van individuele aandelen uit een specifieke sector een goede indicator is. Sterker, de stijging van de winst per sector is een nóg betere indicator. Enerzijds omdat een groep aandelen gebundeld wordt, wat gewoon meer zegt, anderzijds is het een mening van tientallen analisten die de winst per aandeel aanpassen.

De aanpassing van de winst per aandeel is wat anders dan de aanbeveling of in het engels de ‘recommendation’. Omdat er sprake is van een groepseffect, blijkt dit door de tijd goed te werken. We zouden kunnen concluderen dat, omdat de winsten niet verder stijgen, de aandelen ook niet hoeven te stijgen. Maar omdat elk jaar anders is, zal ook 2007 weer anders lopen dan verwacht. Ik wens u prettige kerstdagen en een gezond en succesvol 2007 toe!

Eelco Ubbels, Triple Assets

0 antwoorden

Plaats een Reactie

Meepraten?
Draag gerust bij!

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Deze website gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.