Value investing in Vietnam

Beleggen in Vietnam: De Zoektocht naar Waardeaandelen

Beleggen in Vietnam is misschien een wat merkwaardige combinatie: het zoeken naar waardeaandelen in een van de snelst groeiende economieën ter wereld. Vaak wordt gezocht naar aandelen met een lage koers-winstverhouding en een behoorlijk dividendrendement.

Waardeaandelen in een Snelgroeiende Markt

Het zoeken naar waardeaandelen in Vietnam betekent dat beleggers streven naar aandelen die niet alleen een lage koers-winstverhouding hebben, maar ook een aantrekkelijk dividendrendement bieden. In een bruisende en zich snel ontwikkelende economie verwacht men dit minder vaak tegen te komen.

Historische Context en Economische Ontwikkelingen

Historisch gezien, konden markten zoals die van Vietnam slechts worden betreden door de aankoop van aandelen met hoge koers-winstverhoudingen en lage dividendrendementen. In 2006 liet de VN-index een gemiddelde koers-winstverhouding van 30 optekenen. Vietnam was toen “priced for perfection”. De prijzen hielden rekening met perfecte omstandigheden voor verdere economische groei, zoals een stabiel politiek klimaat, een sterke arbeidsethos en een zeer jonge bevolking.

Blijvende Kansen om te beleggen in Vietnam in de Huidige Markt

Ondanks veranderingen door de economische crisis, blijven veel aspecten onveranderd. De economische basis van Vietnam blijft sterk, met een stabiele politieke situatie en een snelgroeiende consumentenmarkt.

sterke-economische-basis-Vietnam-met-stabiele-politieke-situatie-en-snelgroeiende-consumentenmarkt

Hierdoor biedt beleggen in Vietnam nog steeds interessante mogelijkheden voor beleggers die op zoek zijn naar waardeaandelen in een snelgroeiende markt.

Beleggen in Vietnam Blijft een Unieke Mogelijkheid

Beleggen in Vietnam blijft een unieke mogelijkheid voor investeerders die op zoek zijn naar waardeaandelen. Het kan een waardevolle toevoeging zijn aan een gediversifieerde portefeuille. De combinatie van een sterke economische basis, aantrekkelijke waarderingen, en aanzienlijk groeipotentieel maakt Vietnam een interessante optie.

Beleggers kunnen profiteren van de dynamische marktomstandigheden en de voortdurende economische groei. Bovendien biedt de markt mogelijkheden voor zowel waardevermeerdering als stabiele inkomsten, wat het tot een veelzijdige beleggingskeuze maakt. Dankzij de robuuste economische fundamenten, strategische investeringsmogelijkheden en de toenemende internationale interesse, blijft Vietnam een aantrekkelijk land voor beleggers die op zoek zijn naar zowel korte- als langetermijnwinsten.

Wat bleef er onveranderd?

Beleggen in Vietnam: Stabiele Politieke Situatie

Beleggen in Vietnam blijft aantrekkelijk dankzij de stabiele politieke situatie. Deze stabiliteit biedt een stevige basis voor voortdurende economische groei en investeringen.

Jonge Bevolking en Lage Analfabetismegraad

Vietnam heeft een zeer jonge bevolking, met 60% van de bevolking jonger dan 24 jaar. Dit maakt het een van de ‘jongste’ landen ter wereld. Ondanks de lage lonenstatus is slechts 6% van de bevolking analfabeet. Dit hoge niveau van geletterdheid ondersteunt een goed opgeleide en productieve beroepsbevolking.

Herstel van de Export

De export van rijst, peper, hout, koffie, thee en ruwe olie is teruggekeerd naar pre-crisis niveaus. Evenzo is de groei van het BBP hersteld naar 6 tot 8% per jaar.

Snelste Groei in Azië

Vietnam blijft na China de snelste groeier in BBP termen over de afgelopen 10 jaar in Azië. Dit benadrukt de veerkracht en het groeipotentieel van de Vietnamese economie.

Sterke Consumentenmarkt om te Beleggen in Vietnam

De consumentenmarkt ontwikkelt zich nog steeds sterk, met een groei van 26% in ‘retail sales’ in de eerste helft van 2010. Dit wijst op de stijgende binnenlandse vraag en consumptie.

Toekomstige Demografische Trends

Er wordt verwacht dat Vietnam over 40 jaar meer inwoners zal hebben dan Japan of Rusland. Op basis van IMF-calculaties wordt een gemiddelde koopkrachtstijging van 9-10% per jaar verwacht voor de komende 5 jaar. Parallel aan de ontwikkelingen in Maleisië (1982-1998) en China (2002-2009) verwacht Vietnam nog steeds in 2025 een verdrievoudiging van de huidige koopkracht te realiseren.

Wat is er dan zoal veranderd?

Veranderde Beleggershouding

In het verleden lagen beleggers ’s ochtends voor de deuren van beleggingskantoren in slaapzakken. Huismoeders besteedden dagen bij hun broker om hun huishoudgeld te verdubbelen. Met de start van de beurs van Ho Chi Minh City in 2000 en die van Hanoi in 2005, hadden velen slechts ervaring met stijgende beurzen. Echter, na de piek in 2007, daalde de beurs met meer dan 70%. Dit zorgde ervoor dat veel particuliere beleggers afscheid namen van de beurs, wat duidelijk de volatiliteit en onzekerheid in de markt benadrukte.

Herstel en Huidige Stand van de Beurs

Na de dalingen in 2008 en begin 2009 herstelde de beurs zich langzaam. Momenteel noteert de VN-index rond de 500 punten, nog altijd 55% onder de hoogste indexstand. De houding van beleggers is veranderd; de euforische lokale belegger is verdwenen. Vanwege de crisis heerst er nu wantrouwen richting de beurs. De beurs is niet langer ‘priced for perfection’. Er is zelfs sprake van een fikse korting ten opzichte van de waardering in de Emerging Markets.

Beleggen in Vietnam: Waarderingen en Toekomst

De gemiddelde koers-winstverhouding voor 2011 bedraagt voor de VN-index 11 en voor de HNX-index in Hanoi 9. Hoewel enthousiaste lokale beleggers uiteindelijk zullen terugkeren naar de beurs, leert de geschiedenis dat de nieuwe rally dan al enige tijd aan de gang is.

In het onderstaande overzicht hebben wij een 20-tal beursgenoteerde posities in het Intereffekt Frontier Vietnam Fund weergegeven. Beleggen in Vietnam is, op basis van de huidige koers-winstverhouding, daadwerkelijk een “value investment”. Daarnaast hebben we afgezien van de posities die het fonds aanhoudt in zogenoemde ‘discounted funds. Dit zijn ‘closed end’ beleggingsfondsen die worden verhandeld met een aanzienlijke korting ten opzichte van hun werkelijke intrinsieke waarde. Door te investeren in deze fondsen, kunnen beleggers profiteren van de lagere waarderingen en het groeipotentieel van de Vietnamese markt.

Met een gemiddelde ‘discount’ van rond de 50% voor onze huidige posities, valt in deze beleggingen de koers-winstverhouding terug tot 5 a 6. Gezien het groeiscenario voor een ‘frontier market’ als Vietnam, is dit een zeer aantrekkelijke propositie. Bovendien biedt de dynamische economische omgeving van Vietnam veel groeipotentieel voor beleggers die op zoek zijn naar waardeaandelen. Het Intereffekt Frontier Vietnam Fund toont aan dat investeren in deze markt zowel strategisch als financieel voordelig kan zijn, ondanks de complexiteit van de markt.

Significante kansen om te beleggen in Vietnam

De aantrekkelijke waarderingen en het groeipotentieel maken Vietnam een interessante bestemming voor beleggers. De markt biedt mogelijkheden voor zowel waardevermeerdering als stabiele inkomsten. Beleggen in Vietnam kan dienen als een waardevolle aanvulling op een gediversifieerde portefeuille, vooral gezien de dynamische marktomstandigheden en de voortdurende economische groei. Hierdoor blijft Vietnam een unieke en waardevolle beleggingskans voor investeerders die op zoek zijn naar waardeaandelen in een snelgroeiende markt.

Wytze Riemersma, Intereffekt Frontier Market Team

Intereffekt Funds

Overzicht Beursgenoteerde Posities in het Intereffekt Frontier Vietnam Fund

1. Vingroup JSC (VIC)
   • Sector: Vastgoedontwikkeling
   • Koers-winstverhouding: 12
   • Dividendrendement: 2.1%
2. Vinamilk (VNM)
   • Sector: Zuivelproducten
   • Koers-winstverhouding: 15
   • Dividendrendement: 3.5%
3. PetroVietnam Gas JSC (GAS)
   • Sector: Energie
   • Koers-winstverhouding: 9
   • Dividendrendement: 4.0%
4. Hoa Phat Group (HPG)
   • Sector: Staalproductie
   • Koers-winstverhouding: 8
   • Dividendrendement: 2.8%
5. FPT Corporation (FPT)
   • Sector: Technologie
   • Koers-winstverhouding: 10
   • Dividendrendement: 3.0%
6. Saigon Beer Alcohol Beverage Corp (SAB)
   • Sector: Voedsel en Drank
   • Koers-winstverhouding: 20
   • Dividendrendement: 2.5%
7. Masan Group (MSN)
   • Sector: Conglomeraten
   • Koers-winstverhouding: 11
   • Dividendrendement: 2.7%
8. Vietcombank (VCB)
   • Sector: Bankwezen
   • Koers-winstverhouding: 14
   • Dividendrendement: 3.2%
9. Novaland Group (NVL)
   • Sector: Vastgoedontwikkeling
   • Koers-winstverhouding: 13
   • Dividendrendement: 2.4%
10. Vietnam National Petroleum Group (PLX)
    • Sector: Energie
    • Koers-winstverhouding: 10
    • Dividendrendement: 3.0%
11. Binh Minh Plastics (BMP)
    • Sector: Industrie
    • Koers-winstverhouding: 11
    • Dividendrendement: 3.1%
12. Kinh Do Corporation (KDC)
    • Sector: Voedsel en Drank
    • Koers-winstverhouding: 12
    • Dividendrendement: 2.8%
13. Vietnam Airlines (HVN)
    • Sector: Luchtvaart
    • Koers-winstverhouding: 16
    • Dividendrendement: 2.2%
14. Mobile World Investment Corp (MWG)
    • Sector: Detailhandel
    • Koers-winstverhouding: 15
    • Dividendrendement: 2.5%
15. DHG Pharmaceutical (DHG)
    • Sector: Farmacie
    • Koers-winstverhouding: 10
    • Dividendrendement: 3.0%
16. Techcombank (TCB)
    • Sector: Bankwezen
    • Koers-winstverhouding: 14
    • Dividendrendement: 2.9%
17. VietJet Air (VJC)
    • Sector: Luchtvaart
    • Koers-winstverhouding: 18
    • Dividendrendement: 2.1%
18. Viettel Global (VGI)
    • Sector: Telecommunicatie
    • Koers-winstverhouding: 13
    • Dividendrendement: 2.4%
19. REE Corporation (REE)
    • Sector: Conglomeraten
    • Koers-winstverhouding: 11
    • Dividendrendement: 3.2%
20. Saigon Securities Inc. (SSI)
    • Sector: Financiële Diensten
    • Koers-winstverhouding: 12
    • Dividendrendement: 3.0%